核心观点 - 国联水产正通过向控股股东出售亏损子公司新盈食品100%股权以剥离上游资产，交易对价3.15亿元，旨在将闲置资产转为现金并聚焦预制菜等主营业务[1][14] - 公司自2019年战略转型预制菜以来持续巨额亏损，2019年至2024年归母净利润累计亏损约20.28亿元，2024年前三季度再亏近8亿元，转型成效不彰[1][14] - 由于对预制菜市场景气度判断转向悲观，公司于年内终止了此前定增的两大核心募投项目，涉及原计划投资额7亿元，显示其扩张计划受挫[1][14] 资产出售与上游业务剥离 - 出售标的子公司新盈食品2024年营收501.17万元，净利润49.94万元，但2025年1至10月营收骤降至11.99万元，并录得净亏损1062.19万元[3][16] - 尽管子公司盈利疲软且2025年参保人数仅1人，但其评估价值达3474.65万元，较账面增值312.20万元，增值率9.87%，由控股股东新余国通溢价接盘[5][18] - 受让方新余国通财务状况堪忧，2024年及2025年1至9月均无营业收入，净利润分别亏损477.99万元和4.12亿元，净资产从2024年的2.53亿元大幅缩水至2025年9月末的不足400万元[5][18] - 此次交易是公司近年持续剥离上游资产战略的延续，公司已相继剥离种苗、养殖业务，并于2024年继续出清饲料业务[4][16] - 截至2025年上半年，饲料业务收入已降至2001.05万元，营收占比收缩至约1.2%，但毛利率为-32.08%，仍在拖累公司整体利润[4][17] - 广东证监局于2025年11月出具监管决定书，指出2024年9月至11月期间，国联水产向控股股东新余国通提供借款累计780万元，构成非经营性资金占用，且公司迟至2025年4月28日才在年报中披露[6][19] 财务表现与业绩压力 - 公司2025年前三季度经营状况未见好转，累计营收258.23亿元，同比下滑14.29%，归母净利润亏损7.998亿元，扣非净利润亏损8.110亿元[13][25] - 2025年第三季度单季营收9.31亿元，同比下滑6%，归母净利润亏损2.59亿元，同比下滑167.23%[13][25] - 若第四季度业绩无法逆转，公司将面临连续七年亏损的严峻局面[13][25] - 分业务看，2025年上半年水产食品行业收入161.21亿元，同比下滑16.97%，毛利率为-2.89%，同比下跌17.05个百分点[5][12] - 分地区看，2025年上半年国内收入86.21亿元，同比下滑3.66%，毛利率-12.27%，国外收入78.87亿元，同比大幅下滑30.03%，毛利率2.87%[5][18] - 历史业绩显示，公司2023年营收同比下滑4.79%，归母净利润亏损5.32亿元，2024年亏损进一步扩大至7.42亿元[8][21] 预制菜战略转型与募投项目终止 - 公司预制菜产品主要包括以牛蛙、风味鱼、小龙虾为代表的精深加工类、水产初加工类及全球海产精选类[8][21] - 2021年，公司披露一份10亿元的定增预案，其中2亿元拟用于广东国美水产中央厨房项目，旨在新增年产2.4万吨虾饺、烤鱼等产品产能，5亿元拟用于国联（益阳）食品水产品深加工扩建项目，预计新增1.53万吨小龙虾和2.97万吨鱼类深加工产品产能[9][10][22] - 上述两大募投项目在各自经历1次延期后，于2025年相继宣布终止，公司终止理由为宏观经济环境、市场需求变化及预制菜市场繁荣度减退，当前产能已可满足需求[11][23] - 截至2025年9月22日，中央厨房项目累计投入仅1000.80万元，剩余募集资金（含利息）1.934亿元，水产品深加工扩建项目累计投入3901.89万元后终止[11][23] - 为提升未来盈利，公司在生产端聚焦“321大单品”策略，即前三大单品目标营收占比分别达30%、20%、10%以上，销售端持续推进全渠道营销[11][23] - 行业层面，艾媒咨询预测到2026年中国预制菜市场规模有望突破10720亿元[11][23]