核心观点 - 市场对TransMedics Group Inc (TMDX)存在看涨观点 认为其相对于同行增长更优且盈利能力更强 但估值显著偏低 具备长期投资价值 [1][5][6] 财务表现与增长 - 截至2025年第三季度 公司实现营收1.438亿美元 同比增长32% 连续第15个季度增长超过30% [2] - 第三季度营收增长由器官护理系统使用率提升驱动 其中肝脏业务增长41% 心脏业务增长14% 物流收入增长35% [2] - 第三季度毛利率扩大290个基点至59% 运营收入增长近五倍至2330万美元 运营利润率达16.2% [3] - 公司收窄2025财年营收指引至5.95亿至6.05亿美元 暗示同比增长36% 并维持60%的毛利率目标 [4] 运营与竞争优势 - 公司深化垂直整合 78%的航班由自营团队覆盖 并扩大了飞行员容量 这增强了其竞争护城河和盈利能力 [3] - 运营效率和机队优化支持了毛利率的扩张 [3] - 管理层重申到2028年实现30%运营利润率的目标 [4] 未来催化剂与市场扩张 - 国际销售额目前为360万美元 规模尚小 但公司正为扩张奠定基础 [3] - 国家器官护理系统计划将于2026年上半年在意大利启动 更广泛的欧洲市场参与预计在2027财年做出实质性贡献 [3] - 第三代器官护理系统平台和计划于2027年启动的肾脏项目是即将到来的催化剂 肾脏项目可能使可触达市场扩大三倍 [4] 估值比较 - 公司股票在12月1日交易价格为150.42美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为57.60倍和60.98倍 [1] - 基于未来十二个月收入的市盈倍数为6.8倍 尽管增长和盈利能力优于同行 但该估值远低于同行 相对于近期行业收购案例 公司似乎显著低估 [5] - 自2025年5月被覆盖以来 公司股价已上涨约57% [6]