市场表现与资金流向 - 12月10日A股探底回升，大消费板块小幅收涨，消费ETF（159928）收涨0.25%，全天成交额3.99亿元 [1] - 消费ETF（159928）近10日资金净流入超1.7亿元，截至12月9日最新规模超205亿元，在同类产品中断层领先 [1] - 港股新消费板块同样收红，港股通消费50ETF（159268）反弹收涨0.32%，全天成交额超3000万元，当日再度“吸金”500万份，已连续第3日净流入 [6] 宏观消费数据 - 12月10日国家统计局数据显示，居民消费持续恢复，11月CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2% [3] - 求是网12月1日发文指出，我国人均GDP已超过1.3万美元，消费结构正加快从商品消费主导向服务消费主导转变，服务消费进入快速增长阶段 [11] 细分行业动态 - 房地产板块午后异动上涨，某地产龙头冲击涨停，近期房贷及该龙头相关消息频繁传出 [6] - 白酒方面，25年飞天茅台散瓶批价12月10日跌至1500元/瓶，较前一日下跌15元，原箱批价维持1520元/瓶不变 [6] - 太平洋证券指出，作为行业风向标的飞天茅台批发价持续下滑，对全行业价格信心造成冲击，五粮液、国窖1573等高端单品批价也随之承压下行，“价格倒挂”现象普遍 [10] - 行业面临高库存与弱需求的双重挑战，渠道库存高企，经销商资金压力大，同时传统政务及高端商务消费场景收缩 [10] - 港股新消费概念股多数上涨，李宁涨超3%，百胜中国涨超2%，安踏体育涨超1%，泡泡玛特、海尔智家、华润啤酒微涨 [6] 行业基本面与估值分析 - 消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.32，处于近10年2.84%分位点，意味着比近10年超97%的时间更便宜，估值性价比高 [8] - 太平洋证券指出，白酒板块股价调整已较为充分，悲观预期已显著反映，当前板块估值处于历史10年11.27%分位数，长期配置价值凸显 [10] - 天风证券认为，当前消费数据在迎春，基本面出现回暖信号 [11] - 海南离岛免税11月购物金额23.8亿元，同比增长27.1% [11] - 奢侈品集团25年第三季度亚太地区销售普遍同比转正或环比提速 [11] - 酒店行业每间可售房收入11月同比转正，预计25年第四季度有望持平 [11] - 餐饮社零10月同比增长3.8%，为自6月以来的最高增幅 [12] - BOSS直聘25年第四季度收入预期呈双位数增长趋势 [12] - 然而，消费板块情绪仍在“冬眠”，板块估值已步入相对低位 [12] 机构观点与市场风格 - 信达证券指出，每年第四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值 [10] - 天风证券建议，可弱化对政策的期待、对相对底部恶化的担心、对高基数的担心等因素，内需新消费需加大重视 [12] - 段永平近期在访谈中表示看好茅台 [6] 产品与指数构成 - 消费ETF（159928）标的指数聚焦消费大板块中的刚需、内需属性板块，前十大成分股权重占比超68.55% [12] - 指数中4只白酒龙头股合计权重占比32%，养猪大户（牧原股份、温氏股份）合计权重占比约15% [12] - 其他主要权重股包括：伊利股份（权重10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [12] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖潮玩、珠宝、美妆等新消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [14]