核心观点 - 白银正以颠覆性姿态迈入2026年，其市场叙事逻辑已被彻底重塑，2025年近110%的年内涨幅不仅反超黄金，更标志着其摆脱了“被遗忘的资产”的定位，成为最具不对称收益潜力的核心资产之一 [2][12] 市场表现与趋势转变 - 2025年白银价格呈现标志性突破，趋势性上涨动能凸显，阶段性低点持续抬升，市场做多力量稳步累积，这是市场对核心矛盾达成共识的典型信号 [2] - 截至2025年12月10日，国际现货白银报61.26美元/盎司，年内涨幅已实现翻倍，并首次站稳60美元整数关口 [2] - 2022-2024年白银持续处于震荡磨底区间，而2025年的突破标志着市场正式进入价格发现阶段 [2][8] 供应格局：库存与产能双重承压 - 2025年中国白银出口创历史纪录后，上海黄金交易所与上海期货交易所可追踪库存已跌至十年低位，作为全球核心流转枢纽，中国库存的大幅下滑迅速传导至全球市场 [4] - 当前地上白银库存持续消耗，COMEX白银库存同步降至多年低位，供应紧张发生在白银市场连续第五年结构性短缺的关键阶段 [4] - 全球主要银矿的新产能释放窗口需推迟至2027-2028年之后，供应紧张并非短期脉冲，而是未来数年的常态基线 [4] 需求格局：高景气产业驱动且无有效替代 - 2025年光伏行业白银消耗量达1.957亿盎司，刷新历史峰值 [5] - 电动汽车、高效半导体、5G基站及人工智能数据中心的庞大电力配套需求，使白银成为少数需求曲线逐年陡峭化的工业金属 [5] - 白银在上述高附加值领域暂无有效替代品，任何替代尝试要么失败，要么导致终端产品性能显著折损 [5] - “需求持续攀升+供应物理性瓶颈”的格局，是资产价格获得长期结构性支撑的核心逻辑 [5] 技术分析与资产比价 - 50-54美元区间是白银维系13年的关键阻力位，2025年末白银成功突破并站稳60美元上方 [8] - 周线级别研判显示，有效站稳54美元后，白银将打开72美元、88美元的技术延伸空间，这两个目标价基于多年盘整区间的移动幅度量化测算 [8] - 当前金银比约82，虽低于近年高位，但远高于40-60的历史均值，且已回落至长期支撑趋势线，这一区间在历史上多次成为白银跑赢黄金的行情起点 [8] - 比价修复模型测算，即便金价维持当前水平，若金银比向70、60乃至50的合理区间回归，白银将迎来强劲补涨行情，估值优势显著 [8] 2026年价格展望 - 主流银行预测2026年白银均价为56-65美元，但该预测被认为偏保守 [11] - 结合技术面与金银比修复逻辑，综合研判模型预期白银有望冲击72-88美元，若金银比超预期收窄将上移价格上限 [11] 短中期投资策略建议 - 短期（1-2周）：因获利盘集中且短周期指标承压，需防范回调，持仓者可止盈30%-40%，剩余头寸设58-60美元止损；未入场者勿追高，可待回落至59-60美元分批建仓，核心关注美联储12月议息会议 [11] - 中期（3-6个月）：在供应短缺、需求上行、技术突破三重共振及央行增持的支撑下，上行格局未变，建议按周定投国际白银ETF（如iShares Silver Trust，其持仓增84.62吨），并可于价格回落至58美元时增配现货或期货，目标看向65-70美元 [11]