美联储利率决议与市场预期 - 市场普遍预期美联储将再次降息25个基点，会议关键看点在于降息本身以及主席鲍威尔如何应对内部成员的分歧 [1] - 美联储决议公布前，全球市场屏息以待，黄金价格在4200美元/盎司附近徘徊，港股恒生指数窄幅震荡 [1] 美联储内部博弈与政策挑战 - 美联储内部存在罕见分歧，12名投票委员中至少有5人倾向于暂停降息，少数成员主张更大规模宽松 [2] - 若本次决议出现3张以上反对票，将是自2019年以来首次，也是1990年以来的第九次此类事件 [2] - 鲍威尔面临政治博弈，需平衡各方利益以最小异议推动降息，其任期将于2026年年中结束，继任者遴选程序已启动带来额外压力 [2] - 分析预计鲍威尔表态会略带鸽派色彩，但需小心行事，既要安抚市场又不能过分承诺进一步宽松 [2] 黄金市场动态与驱动因素 - 截至12月7日，交易员已将87%的概率押注于美联储降息25个基点，支撑了避险资产流入 [3] - 过去一周，现货黄金交易区间维持在4163.80美元至4264.70美元之间，最终收于4198.68美元，微跌0.41% [3] - 黄金技术面看涨，只要价格维持在关键支撑位4133.95美元以上，买家就掌控市场，若突破4264.70美元阻力位，下一目标将指向4381.44美元 [4] - 央行购金提供坚实支撑，世界黄金理事会估计2025年全球央行购买了超过1000吨黄金，创历史第二高年度纪录 [4] 白银市场动态与供需分析 - 金银比价持续修复，目前大约在86左右，仍显著高于60-70的长期均值，表明白银相对于黄金仍被低估 [3] - 国际白银价格一度来到61美元/盎司附近，创下历史新高 [3] - 工业需求是白银价格上涨的重要推手，光伏产业扩张和N型电池渗透率超过70%持续提升了银浆用量 [3] - 2025年全球光伏新增装机量预计突破600GW，带动光伏用银需求增加约2000吨/年，而全球白银供应增速仅为1.2%，远低于2.9%的需求增速 [3] 香港股市现状与影响因素 - 2025年四季度以来港股市场出现回调，主因包括美联储降息预期波动、市场对AI领域估值泡沫的担忧以及年底资金面的季节性因素 [5] - 香港市场对全球流动性高度敏感，曾因美国政府长时间停摆导致经济数据缺失及美国非农就业数据超预期，加大了对货币政策不确定性的担忧 [5] - 基本面提供缓冲，2025年年初至今国内宏观数据显示韧性，企业状况良好，出口数据持续强劲，支撑了上市公司业绩温和复苏 [6] 港股资金流动与估值分析 - 历史经验显示，预防性降息对港股影响复杂，当美国经济基本面保持韧性时，对美元的支撑会抑制流动性宽松可能引发的美元贬值压力，外资不一定进一步流入中国 [6] - 例如在2025年9月降息后，港股外资流入未完全恢复 [6] - 估值优势是港股核心吸引力，截至12月5日，恒生港股通指数的市盈率TTM仅为11.68，相比恒生指数的11.79、沪深300指数的13.81和A500指数的16.21明显更低 [7] - 恒生港股通指数近一年股息率超过3%，较上述宽基指数更高 [7] - 外资配置不足为未来流入留出空间，截至2025年7月，主动外资配置中国资产的比例仅为7.0%，较中国资产全球市值占比仍低配6.1个百分点 [7]