美联储利率决议与政策前瞻 - 美联储将于北京时间周四凌晨03:00公布利率决定，随后03:30主席鲍威尔将召开新闻发布会 [1] - 市场普遍预期本次会议将降息25个基点，概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [1][12] - 市场焦点已从降息决定本身，转向鲍威尔对未来货币政策走向的措辞与语气，特别是关于政策是否“处于良好位置”的表述 [1][12][13] 关键政策措辞与市场解读 - 杰富瑞分析师指出，鲍威尔是否使用“处于良好位置”这一措辞是沟通核心，若使用则暗示不倾向于明年1月进一步降息，反之则可能为进一步宽松敞开大门 [1][13] - 另一种可能是鲍威尔重申政策“适度限制性”或“略高于中性水平”，这将为2026年初进一步降息敞开大门 [2][13] - 杰富瑞分析师预计鲍威尔不会称政策利率“处于良好位置”，但这仍是市场需重点关注的措辞 [3][14] 美联储内部政策分歧 - 联邦公开市场委员会内部存在严重分歧，约半数委员担忧进一步宽松加剧股市泡沫，另一半则认为经济濒临衰退、失业率攀升，亟需宽松政策 [4][14] - 麦格理集团指出，在上次会议中，19名参会者中有8人认为政策利率应处于3.5%至3.75%区间，低于当前3.75%的水平，这种分歧在本次会议可能依然明显 [4][14] - 高盛首席经济学家预计，声明中很可能出现两张鹰派反对票，并有5名与会者提出温和的反对立场 [9][17] 劳动力市场状况与数据依赖 - 美国失业率正呈上升趋势 [5][14] - 高盛估计，当前美国新增就业岗位数量已低于维持就业市场平衡所需的“盈亏平衡”水平 [9][18] - 受政府停摆影响，两份非农就业报告延迟发布，迫使美联储更加依赖非官方或私营部门就业数据 [11][20] - 美联储《褐皮书》显示，劳动力需求疲软主要体现为招聘放缓而非裁员 [11][20] - ADP、Revelio Labs及挑战者咨询公司等私人就业数据均显示近几个月就业人数下降 [11][20] 未来政策路径的不确定性 - 鲍威尔的决策以数据为导向，明年1月的决策将取决于从现在到那时的宏观经济信息 [4][14] - 高盛指出，指望FOMC明确释放1月暂停降息的强烈信号并不现实，若就业市场疲软持续，再次降息是合理选择 [9][18] - 委员们对下次会议的政策走向比以往更为迷茫，部分原因是积压了两份延迟发布的非农就业报告 [9][18] - 在劳动力市场持续恶化的背景下，鲍威尔提及利率“处于良好位置”的可能性降低，美联储在2026年实施进一步降息的概率则会上升 [12][20]