香港零售销售表现 - 10月零售销售额同比增长6.9%，创22个月以来最大升幅 [1] - 奢侈品零售同比增长9.5%，销售额达21个月高位 [1] - 增长受访港旅客增加及旅客消费增长带动，部分流向日本的客流转向香港，且港元相对人民币年内贬值4% [1] 行业驱动因素与前景 - 短期数据预期受圣诞节及农历新年假期利好，将支撑奢侈品表现 [2] - 长远看，若内地将消费税征收范围扩大至奢侈品，可能促使消费者为价格优势及便利性将购买地点转移至香港等地 [1] - 高端及奢侈品购物中心增长势头从第三季延续至10及11月，得益于去年下半年低基数效应、资本市场强劲带来的正面财富效应，以及引入新店并积极升级租户组合以抢占市占率 [1] 花旗对相关公司的观点与策略 - 看好高端消费收租股，因奢侈品销售理想对九龙仓置业及希慎股价带来正面刺激 [1] - 推出长短仓策略，建议增持九龙仓置业，同时减持领展，因两者零售销售与业绩存在差异 [2] - 给予希慎、恒隆地产、太古地产、九龙仓置业、置富“买入”评级，目标价分别为17.35港元、10.1港元、23.8港元、30.3港元、5.56港元 [2] - 给予领展“中性”评级，目标价36.8港元 [2] - 给予冠君“卖出”评级，目标价1.4港元 [2] 具体公司业务关联 - 九龙仓置业旗下海港城占其经常性利润80% [1] - 希慎租户组合中50%为零售，并正扩大铜锣湾的市占率 [1] - 观察到内地奢侈品商场业主（如恒隆地产、太古地产、华润万象生活）正进行租户组合升级及整合 [1]