公司上市与近期财务表现 - 安徽林平循环发展股份有限公司将于12月11日于上交所主板上会，保荐机构为国联民生证券 [1] - 公司主营业务为包装用瓦楞纸、箱板纸的研发、生产和销售，是一家集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [1] - 2022年至2024年，公司营业收入连续下降，分别为28.79亿元、28亿元、24.85亿元 [1] - 2022年至2024年，公司归母净利润波动较大，分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元，2024年同比下滑27.76% [1] - 2025年前三季度，公司实现营业收入19.28亿元，同比微增2.79% [1] - 2025年前三季度，公司归母净利润为1.1亿元，同比大幅下滑11.86% [1] - 2025年前三季度，公司扣非净利润为1.09亿元，同比大幅下滑23.64% [1] 盈利能力与下滑原因 - 2025年1-9月，公司综合毛利率为8.46%，较上年同期的9.88%下降1.42个百分点 [2] - 毛利率下降导致毛利减少2,217.42万元 [2] - 2025年1-9月，增值税即征即退税额较上年同期下降1,303.23万元 [2] - 毛利率下降与退税减少两项合计影响利润额3,520.65万元，是导致净利润下滑的主要原因 [2] - 公司表示，盈利下滑受下游需求不振、成品纸价格同比下降影响 [2] 资产负债与现金流状况 - 截至2025年9月末，公司资产总额为26.33亿元，较2024年末的21.41亿元增长22.99% [4] - 截至2025年9月末，公司负债总额为11.77亿元，较2024年末的8.07亿元增长45.85% [4] - 截至2025年9月末，归属于母公司所有者权益为14.56亿元，较2024年末的13.34亿元增长9.16% [4] - 2025年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为1.36亿元，略低于上年同期的1.44亿元 [4] 产品销售结构与价格变动 - 公司主营业务收入主要来自箱板纸和瓦楞纸 [4] - 箱板纸是收入主要来源，报告期内（2022年至2025年上半年）收入分别为17.56亿元、19.13亿元、17.52亿元、8.69亿元，占主营业务收入比例从61.15%上升至71.49% [4][5] - 瓦楞纸收入下滑明显，报告期内收入分别为11.16亿元、8.72亿元、7.15亿元、3.47亿元，占比从38.85%下滑至28.51% [4][5] - 箱板纸平均销售单价从初期（未明确具体期初，应为2022年或更早）的3,407.95元/吨下滑至2025年上半年的2,445.79元/吨，累计下滑28.23% [6] - 瓦楞纸平均销售单价从初期的3,131.39元/吨下滑至2025年上半年的2,316.41元/吨，累计下滑26.03% [6] - 2025年1-6月，箱板纸平均销售单价为2,445.79元/吨，同比（较2024年度）下降2.55%；瓦楞纸平均销售单价为2,316.41元/吨，同比下降1.94% [8] 产品毛利率波动 - 报告期内，箱板纸毛利率分别为9.75%、12.07%、11.25%、11.65% [6] - 报告期内，瓦楞纸毛利率分别为4.41%、4.39%、4.10%、5.97% [6] - 2025年1-6月，箱板纸毛利率为11.65%，同比（较2024年度）上升0.40个百分点；瓦楞纸毛利率为5.97%，同比上升1.87个百分点 [8] - 2025年1-6月，主营业务综合毛利率为10.03%，同比上升0.85个百分点 [8] 历史关联交易与实控人控制企业 - 2022年，因部分废纸供应商无法开票，公司通过实控人李建设控制的萧县有运再生资源回收有限责任公司和萧县浩功再生资源回收利用有限公司进行采购，采购额分别为546.22万元和453.18万元 [8][10] - 2022年，因同样原因，公司通过实控人女婿苏文斌控制的萧县苏文斌运输服务部进行采购，采购额116.55万元 [9] - 2025年3月，因公司固废焚烧炉投入使用，向苏文斌控制的宿州宇智供应链有限公司采购固废燃料，采购额94.54万元 [9][10] - 萧县有运和萧县浩功均成立于2019年，并于2023年6月注销 [10] - 苏文斌运输服务部（个体工商户）成立于2019年1月，于2023年3月注销；宇智供应链成立于2023年11月，于2025年9月注销 [10] - 实控人李建设曾通过幕后方式控制大量企业，包括多家再生资源回收、贸易、农业等公司 [12] - 这些企业多数在2021年12月被对外转让，或在2023年6月集中注销 [10][12] - 监管层需关注这些公司在处置前与林平发展是否存在商业往来 [13]