公司与上游供应商的战略合作 - 中创新航与铜箔材料龙头诺德股份签署了为期三年（2026-2028年）的供货协议，总供应量达37.3万吨，按当前市场均价10.6万元/吨测算，订单总值约400亿元 [1][2][11] - 协议供货量逐年攀升，分别为5.8万吨、13万吨和18.5万吨，其中2028年订单量达到诺德股份现有最高年产能14万吨的132% [2][13] - 除了供货协议，双方还将联合设立一支规模4亿元的产业基金，各出资1.99亿元并分别持有49.75%份额，该基金将聚焦独立储能、工商业储能、光储充一体化零碳园区等方向进行投资 [2][14] - 该供货协议更多类似委托加工，价格并非锁定，而是根据原材料价格浮动，主要目的是保证供货量 [5][15] 公司经营业绩与市场地位 - 根据SNE Research数据，2025年10月，中创新航全球电动汽车电池装车量达6.83 GWh，同比增长76.5%，环比增长14%，增速位列行业第一，并首次超越韩国LG新能源（6.7GWh），跃居全球第三 [6][16][17] - 公司制定了进入全球前三的战略规划，目标全年出货量突破100GWh以迈入全球第一梯队 [6][17] - 2025年上半年，公司储能系统收入达57.57亿元，同比暴增109.7%，营收占比跃升至35.1%；同期归母净利润4.70亿元，同比增长169.3% [8][19] - 2025年上半年，公司动储业务合计出货约43GWh，其中储能电池出货21GWh（占比48%），动力电池出货22GWh（占比52%） [8][19] - 2025年前三季度，公司营收285.38亿元，同比增长49.9%；归母净利润6.85亿元，同比大增280% [9][20] 公司战略转型与发展历程 - 公司已从单一动力电池业务转向“动力+储能”双主营业务模式 [7][18] - 2018年，刘静瑜接任董事长时，公司已连续两年巨亏超10亿元，随后进行战略重构，将核心从商用车动力电池转向乘用车市场 [7][18] - 2021年，公司动力电池装机量跻身国内前三、全球第七，并同年将储能纳入核心业务版图 [8][19] 行业背景与原材料市场动态 - 铜箔是电池的重要原材料，2024年行业曾大面积亏损且产能过剩，但近期因铜价暴涨及下游电池、集成电路需求暴增，行业状况改善 [3][14] - 以6μm锂电铜箔为例，其加工费从2024年约1.8万元/吨涨至今年约2.3万元/吨，涨幅近30% [3][14] - 铜箔行业技术含量普遍不高，商业模式以赚取加工费为主，行业产能仍十分充足，主要原料铜的价格暴涨导致下游成本急剧上升 [3][14] - 诺德股份已规划到2030年将全球总产能扩至30万吨/年 [2][14] 机构观点与市场表现 - 截至12月9日收盘，中创新航股价报27.76港元，今年以来累计涨幅达1.16倍 [10][21] - 法巴证券重申公司目标价为42.9港元，意味着较当前股价有超50%的上涨空间，并预计2026年归母净利润将实现翻倍，达到27亿元，2026年交付目标有望实现180GWh [10][21] - 华安证券预测，中创新航2025-2027年归母净利润将分别达到13.7亿元、30.4亿元和47.9亿元 [10][21]