核心观点 - 11月物价水平进一步企稳，CPI同比涨幅扩大至0.7%，核心CPI同比连续3个月超1%，PPI环比连续第二个月上涨，显示价格层面出现积极企稳信号 [1] - 食品价格同比由降转涨是推动CPI同比涨幅扩大的主因，其中鲜菜价格大幅反弹是重要拉动项，而服务价格环比转降形成拖累 [1][2][5] - PPI环比微涨，高技术制造业相关行业价格表现强劲，对整体PPI形成向上牵引，但工业品市场“供强需弱”格局未根本改变 [1][9][12] 居民消费价格指数分析 - 总体走势：11月CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，创2024年3月以来新高 [1][2] - 核心通胀：核心CPI同比涨幅连续3个月保持在1%以上 [1] - 食品价格：食品价格同比由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [5] - 鲜菜价格：鲜菜价格同比由上月下降7.3%转为大幅上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [1][5] - 其他食品：鲜果价格同比由降2.0%转为涨0.7%，牛肉和羊肉价格分别上涨6.2%和3.7%，猪肉和禽肉类价格分别下降15.0%和0.6%，但降幅均有收窄 [5] - 短期因素：部分地区降雨降温导致蔬菜供应量下降、运输成本增加，鲜菜价格环比上涨7.2%，远高于历史同期均值0.7% [6] 服务与居住价格分析 - 服务价格：11月服务价格由上月上涨0.2%转为下降0.4%，低于历史同期均值0.1%，影响CPI环比下降约0.16个百分点 [8] - 出行相关：节后居民出行需求回落，宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格分别环比下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6% [8] - 居住价格：住房市场进入传统淡季，房租价格环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，且低于历史同期均值 [8] - 教育服务：教育服务价格环比下降0.1%，表现不及季节性 [8] 工业生产者出厂价格指数分析 - 总体走势：11月PPI环比上涨0.1%，连续第二个月上涨，受基数影响同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [1][9] - 能源与燃气：各地“迎峰度冬”开始，煤炭、燃气需求季节性增加，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [12] - 部分行业价格改善：综合整治“内卷式”竞争成效显现，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别较上月收窄3.8、2.0和0.7个百分点，新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 [12] - 高技术制造业：新材料、具身智能等高技术制造业发展带动相关行业价格上涨，集成电路、服务消费机器人、外存储设备及部件、控制微电机等行业市场价格均同比正增长，显示部分高技术制造业市场供需两旺 [1][12] 行业与市场展望 - 生猪行业：政策调控和市场倒逼下，能繁母猪产能去化加速，10月末存栏量降至3990万头，较9月末减少45万头，环比降幅1.1%，时隔17个月重回4000万头以下，行业供需拐点临近，预计2026年下半年生猪供应或出现实质性收缩，支撑猪肉价格走高 [7] - 工业品市场：当前工业品市场“供强需弱”格局尚未出现根本改观迹象，工业品价格走势依然偏弱，需求不足会继续制约工业品价格上行空间 [12] - 物价总体展望：随着扩内需等政策措施发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理持续推进、市场竞争秩序优化，物价有望低位温和回升 [1]