小财米 洛溪 /文 当整个中国造纸业在2025年一季度遭遇产量与营收双位数下滑的寒潮时，一家名为安徽林平循环发展股份有限公司的企业，却正试图逆流而上，携一份雄心 勃勃的产能倍增计划叩击沪市主板的大门。林平发展，这家以"循环"为名、主打绿色造纸概念的企业，其招股书描绘了一幅从废纸回收到热电联产的资源综 合利用图景。然而，审视其最新的财务数据与交易所的问询，这幅图景背后更清晰地显现出的，是其深陷行业红海、产业链议价能力孱弱，以及由此导致的 业绩高度不稳定的真实境况。在包装纸行业产能严重过剩、价格战硝烟弥漫的背景下，林平发展不仅未能展现出穿越周期的韧性，其营收连续下滑、利润依 赖补贴、借款激增扩张的现状，恰恰成为观察中国制造业中游企业如何在产业链夹缝中挣扎求存的典型样本。 波动剧烈的盈利与激进的杠杆扩张 业绩的剧烈波动是林平发展产业链短板的外在集中表现。其净利润走势如同一段陡峭的"过山车"：2022年1.54亿元，2023年冲高至2.12亿元，2024年又骤降 至1.53亿元。这种波动远超正常的商业周期范畴。2025年上半年的数据更具戏剧性：归属净利润同比大幅下降26.8%，但环比却暴增226.87%。公司将环比暴 ...