核心观点 - 资本市场对以摩尔线程、寒武纪为代表的国产硬科技企业给予显著估值溢价 这反映了对国产替代、行业高景气及技术崛起的强烈预期 其估值逻辑有别于单纯投机 并得到政策改革和产业趋势的支撑 [1][2][3] 公司市场表现与估值动态 - 摩尔线程上市首日股价大涨逾4倍 随后在12月10日盘中再度大涨逾20% 创上市后新高 [1] - 寒武纪于2020年7月上市 首日涨幅超过两倍 股价经历数年调整后 在今年随业绩爆发而大幅上涨 [1] - 相比寒武纪 摩尔线程获得了资本更早、更高的估值溢价 显示资本对硬科技企业的认可度在加速提升 [1] - 摩尔线程和即将上市的沐曦股份 其超低的中签率反映了资本对硬科技企业的追捧 [2] - 寒武纪和摩尔线程上市后的亮眼表现及高估值 为沐曦股份等后续待上市企业提供了估值锚定 [3] 行业趋势与政策环境 - 算力需求爆发式增长 算力产业链国产化是必然趋势 国产GPU、AI芯片技术崛起 有望持续替代海外企业市场份额 [3] - 资本市场改革聚焦服务新质生产力 “科创十六条”、“科创板八条”等政策红利陆续出台 提升了对未盈利硬科技企业的包容度 “唯盈利论”已成过去式 [2] - 政策引导下 上市生态持续优化 只要“含科量”高 企业就有可能驶入资本市场“快速道” [2] - 首发上市募资用于研发和补充流动资金 增强了硬科技企业的产品迭代、客户需求满足及抗风险能力 为其提供了跨越式增长可能 [3] 资本逻辑与市场影响 - 对硬科技企业的估值溢价并非泡沫 而是基于国产替代、广阔市场前景和业绩想象空间的明确逻辑支撑 [1][3] - 寒武纪的发展路径点燃了A股市场对国产硬科技企业的资本信心 吸引资金为同类未盈利企业支付估值溢价 [1] - 投资者的估值认可度大幅提升 资本市场的投资理念正在发生改变 [2] - 新进资金通过IPO和再融资反哺硬科技企业研发 推动技术突破和商业化落地 优化科技领域资源配置 形成良性循环 [3]