白银价格表现 - COMEX白银期货主力合约盘中强势突破60美元/盎司整数关口，最高触及62.14美元/盎司，现货白银同步刷新历史纪录至61.6美元/盎司 [1] - 截至发稿，COMEX白银期货年内累计涨幅已达109%，实现翻倍增长，远超同期黄金60%的涨幅 [1] - 11月初以来白银价格涨超20%，年内可能实现1979年以来首次翻倍 [1] - 截至12月10日，COMEX白银期货已累计上涨逾24%，同期沪银期货价格也累计上涨24%并突破14419元/千克 [2] 市场驱动因素与情绪 - 本轮涨势由两大因素触发：白银纳入美国关键矿产清单，及美联储年内再降息预期从40%升至95% [3] - 市场普遍判断白银牛市已进入加速阶段 [1] - 投机资金大举涌入，短期在白银挤仓背景下，贵金属或维持偏强运行 [3] - 市场看涨情绪和投机情绪反应过度，白银基本面向好但没有本质变化 [3] - 白银的强势特征主要基于投资和配置的需求，其基于消耗的需求不足以支持目前走势 [3] 库存与供需基本面 - 全球性的库存下降、实物交割紧张或进一步推升国际白银价格上涨 [4] - 截至11月底，上期所白银库存为559吨，上金所白银库存为716吨，均降至近10年低位 [4] - COMEX白银库存为1.42万吨，相较10月初的1.65万吨，两个月下降逾2300吨，注册仓单更是处于历史低位 [4] - 特朗普政府已经将白银纳入关键矿产清单，市场担忧美国或对其加征关税，进一步推动白银现货紧张 [4] - 伦敦的可供库存以更快的速度上升，表明市场紧张状况正在缓解 [5] 市场结构与预期 - 交易所开始提高保证金比例和涨跌停板，上期所将白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [3] - 随着白银价格大幅上涨，金银比从前期的高位快速回落，截至12月上旬已回落至72附近，创下2021年8月以来的新低 [4] - 短期在美联储重启降息周期、通胀预期升温、白银库存持续下降趋势难以迅速逆转等因素共同影响下，白银价格将在创出纪录高位后继续震荡上行，且表现或优于黄金 [4] - 未来随着供需矛盾有所缓和，预计白银或高位震荡，不排除阶段回调的可能 [5] - 需密切关注COMEX 12月白银的交割情况和上期所库存的变化，如果未来供应紧缺程度有所缓解，银价可能面临剧烈波动的风险 [4]