历史性价格突破 - 2025年12月9日，芝加哥期货交易所明年3月交割的白银期货价格盘中一度突破每盎司61美元，白银现货价格也成功突破每盎司60美元重要心理关口，创下交易史上首次站上这一高位的记录 [3] - 2025年以来，白银价格涨幅已超过100%，表现远超黄金，自10月以来已多次刷新历史高点 [1][3] - 白银价格已彻底告别过去十年的震荡区间，进入新的价格阶段 [3][15] 供应端刚性约束 - 全球白银库存已降至近10年低位，且连续五年出现供应缺口 [5] - 伦敦金银市场协会的白银库存从2022年6月的31023吨大幅降至2025年3月的22126吨，降幅高达约三分之一 [5] - 2025年全球矿产白银产量降至8.2亿盎司，较2020年峰值下降12%，主要生产国墨西哥产量下降及秘鲁多个银矿停产加剧了供应紧张 [5] - 回收白银供应增长微弱，2025年仅增长1.2%至1.97亿盎司，远低于工业需求增长 [5] - 中国白银交易所的可追踪库存已降至十年来的最低水平，加剧了全球供应压力 [15] 工业需求爆发式增长 - 全球能源转型和科技革命带动白银需求爆发式增长，光伏产业已成为最大的“用银大户” [7] - 2025年全球光伏业用银量达7560吨，较2022年实现翻番增长，光伏用银占全球白银总需求的比重已从2022年的20%飙升至55% [7] - 新能源汽车行业在2025年消耗白银2566吨，新增520多吨，年增速超过12% [7] - AI算力服务器与数据中心用银量较传统设备增加30%，全球5G基站建设也带动了高频通信设备用银增长 [7] 金融属性与投资热潮 - 市场对美联储降息的强烈预期为贵金属提供了有利环境，市场普遍预期美联储将于12月9日和10日的会议上降息25个基点 [9] - 全球资金正大量涌入以白银为支撑的交易所交易产品，白银ETF持仓量在半年内增加超过500吨 [9] - 2025年全球白银总投资需求达到13.34亿盎司，同比增长8.2%，创历史新高 [9] - 金银比已从2025年4月超过100的高位回落至69点，为2021年7月末以来的最低水平，表明白银正在补涨 [9] 市场展望与价格预测 - 国际投行瑞银已将2026年白银目标价上调至58美元/盎司至60美元/盎司，甚至不排除触及65美元/盎司的可能 [11] - 花旗与渣打预测2025年第四季度至2026年第一季度，白银价格将稳定在55美元/盎司以上 [11] - 技术分析认为，白银在突破50-54美元的长期阻力区域后已进入“价格发现阶段”，下一个技术目标可能指向72美元和88美元 [11] - RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn预测可能在2026年上半年看到白银突破每盎司70美元 [11] - 美国已将白银纳入关键矿产清单，进一步加剧了市场对未来供应紧张的预期 [15]