证券时报记者 吴瞬 来源：证券时报 对此，汇生国际资本总裁黄立冲告诉证券时报记者，当前一级定价与二级真实风险偏好之间出现明显错 位，这意味着市场正在消化前期积压的"堆量发行"，但二级资金接盘意愿并未同步改善。"目前新股主 要靠南下资金，南下资金近两年成交占港股成交比重由20%—30%抬升至约30%上下，高峰时一度逼近 40%，持股市值约占港股总市值的13%左右，定价权在边际上明显增强，"A+H"和内地民企来港上市构 成了今年募资的大头，前十大IPO几乎被内地企业包揽，其中大部分配置也高度依赖南下长线机构与公 募产品的承接。" "在这种结构下，发行端容易依据内地估值和'南下打新'热度抬高定价，而国际长线资金与本地基金则 更为审慎，导致新股上市后买盘结构单一，一旦短期获利盘退出就容易集中破发。"黄立冲说。 同时，黄立冲认为，当前港股IPO定价仍有三大问题：一是发行估值锚点仍偏向A股或既往高点，港股 投资者更看现金流折现与股息回报；二是基石与长线配售占比高、锁定期长，导致流通盘偏小、易被短 线资金主导；三是招股价区间弹性有限，承销团队与发行人对下修估值的容忍度不够，一旦宏观情绪急 变，就只能由二级市场用破发来补跌。 ...