核心观点 - 摩根大通在实地考察后，对中石油的低成本陆上天然气产能增长能力感到惊喜，并对公司应对油价长期下跌的能力更具信心 [1] - 该行上调中石油A股和H股目标价，并维持"增持"评级，预期公司2025年派息将连续第六年增加 [1] 公司运营与前景 - 中石油凭借领先的勘探开发技术，其西南重点产区的页岩气产能得以规模化 [1] - 公司掌控中国约80%的工作气储存能力，并计划在2030年前将西南地区的储气容量提升一倍以上 [1] - 公司可受惠于未来现货液化天然气价格较低的浪潮 [1] - 预期中石油2025全年派息为每股0.48元，意味连续第六年增加派息 [1] - 将A股目标价由11.6元升至13元，H股目标价由9港元升至10港元 [1] 行业与政策环境 - 中石油将受惠于十五五规划中的非常规天然气补贴政策 [1] - 四川盆地项目拥有超过80万亿立方米的未开发天然气储量，而2025年国内天然气销售量仅为2420亿立方米 [1]