美联储12月议息会议决议与政策立场 - 美联储在12月会议上如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75% [1][10] - 会议决策并非一致通过，内部对降息的分歧加剧，共有三名官员提出异议，其中两名（堪萨斯联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比）认为应维持利率不变，一人（美联储理事米兰）认为应降息50个基点 [1][10] - 与上次会议相比，反对继续降息的官员人数增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高 [1][9] 对未来利率路径的预测与分歧 - 根据最新的利率点阵图，美联储官员对2026年利率路径存在分歧：12名官员认为应继续降息（较上次会议增加1人），7名官员倾向不再降息（其中3人预测将转向加息） [2][10] - 点阵图中值显示，2026年预期的降息次数仍为一次，与上次会议一致 [2][10] - 中金公司研究判断，鉴于经济与就业仍面临下行压力，美联储可能在2026年继续降息，但考虑到通胀粘性，降息节奏将趋于放缓，预计2026年可能降息两次 [4][9] - 短期来看，下一次降息的门槛变高，预计2026年1月会议可能按兵不动，下一次降息可能在3月 [1][4][9] 经济预测与政策考量 - 美联储上调了对2026年经济增长的预测，将2026年第四季度实际GDP增速预测中值从9月会议的1.7%提高至2.3% [2][11][13] - 通胀预测显示粘性犹存：2025年第四季度PCE通胀预测中值为2.9%，核心PCE为3.0%；预计到2026年第四季度，PCE通胀将降至2.4%，核心PCE降至2.5% [6][13] - 美联储主席鲍威尔在记者会上淡化了通胀和增长上行的担忧，认为当前通胀主要集中在关税领域，关税以外的通胀温和；并指出明年经济增长回升部分源于2025年第四季度政府关门导致的低基数效应 [3][12] - 鲍威尔还提到，过去数月的非农就业数据可能被高估，实际就业情况可能更弱，而人工智能带来的生产率提升有助于抑制通胀 [3][12] 资产负债表操作（扩表）及其市场影响 - 美联储宣布将启动短期国库券（T-bills）购买操作以维持充足准备金，本月将增加400亿美元购买，未来数月将维持较高购买规模，后续规模将视市场情况回落 [3][12] - 美联储主席鲍威尔强调，此项资产负债表操作仅为支持货币政策有效实施和市场平稳运行，与货币政策立场无关，部分目的是为避免2026年4月缴税期时流动性过于紧张 [3][12] - 市场将此次扩表解读为鸽派信号，认为其有助于防止流动性风险 [3][12] - 决议公布后，市场出现“鹰派降息”预期反转，风险资产普遍上涨，美债收益率回落，美元下跌 [3][12]