美联储货币政策展望 - 美联储在12月会议上如期降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高 [1] - 美联储主席鲍威尔的表态并不强硬，且美联储宣布将启动短期国库券购买操作，这帮助缓和了市场担忧 [1] - 鉴于经济与就业仍面临下行压力，预计美联储或将在2026年继续降息，但考虑到通胀粘性，降息节奏将趋于放缓 [1] - 预计美联储明年1月份可能按兵不动，下一次降息或在明年3月份 [1] 储能行业需求展望 - 预计2026年储能行业需求景气度仍然较高 [2] - 需求增长逻辑不变，一方面是全球能源转型持续，风光装机占比提升依赖电网和储能建设，另一方面是AI数据中心缺电逻辑仍在，预期明年或将涌现更多AI配储项目 [2] - 国内、美国、欧洲三大主要市场的大储招标和计划项目量较大，同时中东、印度、澳洲、智利等市场的大储需求正在涌现 [2] - 户用储能和工商业储能需求仍然强劲，新兴市场缺电逻辑不变 [2] 中国CPI走势分析 - 9月以来CPI持续回升主要依赖三方面：菜价上升导致食品项拖累减弱、扩内需政策下部分消费品和服务价格回升、国际金价带动金饰价格上行 [3] - 后续CPI回升需关注两方面：一是随着蔬菜供应增加，菜价涨幅可能不及11月，同时猪肉对CPI的拖累延续及鲜果价格平稳，食品CPI的拖累可能略有放大；二是扩内需政策下部分消费品需求前置导致价格走弱，或需进一步扩大国补使用范围并强化服务消费政策以持续带动价格回升 [3] - 考虑到“十五五”规划将“扩大优质消费品和服务供给”列为扩大内需战略的关键支撑，对后续CPI的回升持谨慎乐观的预期 [3]