白银价格创历史新高 - 12月10日，伦敦银现价格最高报61.607美元/盎司，创历史新高，较年初低点上涨超110% [2] - 同期伦敦金报约4200美元/盎司，年内涨幅约60%，白银涨幅远超黄金 [2] - 国内沪银主力合约2603盘内最高价格触及14420元/千克，同步刷新历史高点 [2] 价格上涨的核心驱动因素 - 市场对美联储将再次降息的预期升高，可能进一步压低美元汇率并推高银价 [2][3] - 自年初以来，美元汇率已下跌大约8.5% [3] - 白银被美国列入关键矿产清单，引发市场担忧美国可能专门针对白银征收关税 [3] - 宏观宽松预期、工业需求刚性增长与结构性供应短缺等因素形成共振，是核心上涨逻辑 [3] 工业需求强劲增长 - 工业用途约占白银总需求的50% [3] - 全球对电动汽车和人工智能数据中心的投资激增，是推动需求的主要因素之一 [3] - 2021年全球工业用银量达889.7百万盎司，太阳能电池板用银量逐年攀升 [3] - 世界白银协会估计，工业领域的白银需求在过去4年增加约18% [3] 供应面临结构性短缺 - 世界白银协会预计，今年全球矿山仅能生产约8.13亿盎司的白银，较2021年产量略低 [4] - 供应端受限于铜锌伴生矿开采，长期紧平衡难改 [3] - 建立一座新矿并投入运营需要多年时间，白银供应量因此受限 [4] - 白银短期租赁利率飙升，凸显了市场上白银供应的严重短缺 [5] 投资需求与市场行为 - 印度央行近期决定允许发放以白银作为抵押品的贷款，印度是全球第二大白银投资市场 [3] - 白银价格远低于黄金，吸引了寻求更低成本避险资产的投资者 [4] - 深圳水贝实物银条遭遇“抢购潮”，银锭批发价达到每克13.378元的历史新高 [6] - 许多之前投资黄金的散户投资者近期改为投资白银，因白银单价较低，更易参与 [6] - 2025年金银比一度突破100，表明白银被显著低估，引发补涨行情 [6] 投资白银的挑战与风险 - 白银买入价与回收价价差大，投资变现比黄金更麻烦 [7] - 例如，某公司白银首饰售价17元/克，回收价仅9元/克，折价损失约47% [7] - 银锭售价与回收价每克有1元价差，按当前银价折价损失约7.5%，远高于黄金 [7] - 实物白银投资中，银手镯等饰品售价要比基础银价高20%，回收时价格却更低 [7] 价格高波动性特征 - 白银市场规模仅为黄金的约十分之一，流动性相对较低，价格对市场变化极为敏感 [8] - 白银波动率是黄金的两倍，今年10月下旬曾单日暴跌超8.7%，创2021年以来最大单日跌幅 [8] - 白银被称为“魔鬼金属”，源于其价格波动剧烈，常在短期内出现暴涨暴跌 [8] - 2011年白银曾冲高到50美元后暴跌50%，套牢投资者十年才解套 [7] 机构观点与未来展望 - 瑞银把明年白银目标价上调到58-60美元/盎司，甚至可能摸到65美元 [7] - 也有机构警告价格已经涨到位，随时可能回调10%-15% [7] - 渣打银行指出，白银租赁利率已远低于10月份水平，伦敦可供库存量以更快速度上升，市场紧张状况正在缓解 [9] - 上海大陆期货认为，短期补涨后，投机性持仓落袋为安或促使白银价格继续上演高位震荡 [9] - 高盛集团警告白银比黄金存在更大波动性和价格下行风险，指出黄金是唯一获得结构性央行买盘支撑的商品 [9] - 若白银价格继续上涨，光伏产业等可能会改用铜浆替代白银，导致需求下降 [8]