文章核心观点 - 生态环境部公示2026年制冷剂配额核发情况，二代制冷剂生产与使用配额继续削减，三代制冷剂总配额微增但品种间有增有减，供给端受到长期约束，行业看好制冷剂产品长期景气度延续 [1][2][3] 二代制冷剂配额情况 - 2026年我国二代制冷剂（HCFCs）生产总量与使用总量分别削减至基线值的71.5%和76.1% [2][4] - 2026年二代制冷剂生产配额总量为15.14万吨，较2025年减少1.21万吨，其中内用配额减少0.63万吨，占削减总量的52% [5] - R22生产配额为14.61万吨，较2025年削减3005吨，同比削减2.02%；内用生产配额为7.79万吨，削减2914吨，同比削减3.60% [1][2][5] - R141b生产配额在2026年清零 [1][2][5] - R142b生产与内用配额与2025年保持一致 [5] - 在空调维修市场需求支撑下，R22供需关系预计将持续改善 [2][5] 三代制冷剂配额情况 - 2026年三代制冷剂（HFCs）生产配额总量为79.78万吨，相较2025年初生产配额增长5963吨 [1][2][3] - 三代制冷剂生产和使用总量控制目标保持在基线值，即生产配额总量18.53亿吨CO2当量、内用生产配额总量8.95亿吨CO2当量、进口配额总量0.1亿吨CO2当量 [1][3] - 内用生产配额总量为39.41万吨，较2025年初增加4502吨 [5] - 分品种看，R32生产配额28.15万吨，增加1171吨；R134a生产配额21.15万吨，增加3242吨；R125生产配额16.76万吨，增加351吨 [5] - R143a、R152a、R227ea等品种的生产配额与内用配额相比2025年初有所减少 [1][2][5] - 生产企业在满足总CO2当量不增加且累计调整增量不超过核定品种配额量30%的前提下，可在年中两次申请配额调整，品种齐全且配额量高的企业调整灵活性更强 [2][5] 行业影响与趋势 - 制冷剂配额约束收紧是长期趋势，供给端具备长期约束 [2][3] - 主流三代制冷剂（R32、R134a、R125）行业集中度高，预计2026年将保持供需紧平衡 [2][6] - 三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升 [2][6] - 看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度延续，价格长期有较大上行空间 [2][6] - 制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平 [2][6] - 液冷产业的发展有望提升对氟化液与制冷剂的需求 [2][6] 投资建议与关注标的 - 建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头 [2][6] - 相关标的包括巨化股份、东岳集团、三美股份等公司 [2][6]