核心事件概述 - 祥源控股集团通过浙江金融资产交易中心备案的金融产品发生逾期兑付 投资者投入金额从数十万至超6000万元不等 目前投资者正进行债权登记 相关部门已成立专班处理 [1] - 公司执行总裁公开承认无力兑付 原因为地产销售停滞 公司总资产600亿元 总负债400多亿元 [1] - 法律专业人士指出 公司可快速变现的优质资产严重不足 资产变现能力远不足以覆盖兑付缺口 [1] 兑付危机原因分析 - 核心资产多为房地产存货和重资产文旅项目 在当前房地产下行周期中流动性差、变现难度大、价值可能严重缩水 [2] - 持有的上市公司股权虽为最优质流动性资产 但质押率极高 基本被冻结 短期内处置回血空间有限 [2] - 产品底层资产实质是集团内部地产项目风险通过金融平台重新包装后转嫁给外部投资者 当地产项目销售停滞、现金流断裂 兑付风险便彻底暴露 [4][5] - 融资方、发行方和担保方均处于同一控制之下 形成内部循环 [5] 公司财务状况与资产结构 - 截至2024年末 公司流动资产392.50亿元 其中存货达275.02亿元 主要包括开发成本257.59亿元和库存商品16.26亿元 [6] - 2025年1至6月 公司经营活动净现金流为-3.30亿元 投资活动净现金流为-4.29亿元 筹资活动净现金流为2.44亿元 显示现金流紧张 [6] - 公司业务板块中 文旅收益不高 基建业务应收账款多 低效应收款未产生实质现金流 [6] 近期资本运作与资产抵押情况 - 兑付危机发生前夕的2025年10月 公司仍斥资22.95亿港元收购海昌海洋公园38.60%股权 成为其第一大股东 收购资金中14亿元为内部资金 8亿元计划通过银行贷款解决 [7] - 2025年12月 旗下上市公司祥源文旅计划以3.45亿元收购金秀莲花山景区公司100%股权 [8] - 祥源文旅2025年半年报显示 有价值超4.96亿元子公司股权、3.19亿元固定资产、0.29亿元在建工程因银行贷款抵押而受限 [9] - 公司多个文旅项目资产（如土地使用权、房屋建筑物、电梯收费权等）被抵押或质押给金融机构进行融资 质押物作价最高达13亿元 [9] - 祥源控股持有的上市公司股权质押比例高企 其对祥源文旅的持股主体质押比例超95% 对交建股份的持股中2.29亿股（占其持股44.32%中的大部分）已质押融资 [10] 市场影响 - 逾期兑付危机导致旗下三家上市公司股价在2024年12月4日至10日期间大幅下跌 交建股份跌幅27.64% 祥源文旅跌幅20.81% 海昌海洋公园跌幅36.23% [2] - 旗下上市公司虽试图法律切割 但仍面临信誉和股价压力 [2]