2025年11月28日，智能汽车科技公司车联天下正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。作为中国智 能座舱域控制器领域的头部企业，车联天下在过去三年创下营收暴涨523%的业绩，但其背后是累计近 10亿元的亏损、客户与供应链高度集中的隐忧。此次IPO既是其突破资金瓶颈的关键一步，亦是对其商 业模式可持续性的一次严峻考验。 高增长与持续亏损的悖论 车联天下的营收曲线堪称"陡峭"：2022年至2024年，其收入从3.69亿元猛增至26.56亿元，三年增幅超过 六倍。尤其是2023年，其营收同比暴增523.3%，主要受益于智能座舱市场爆发及核心车型销量拉动。 然而，高速增长并未带来盈利曙光。同期公司净亏损累计达9.68亿元，2025年上半年亏损进一步扩大至 2.62亿元，超过2024年全年总和。更严峻的是，经营活动现金流持续为负，2022年至2024年净流出额从 2.5亿元攀升至10.11亿元，表明主营业务缺乏自我造血能力。 亏损根源在于高研发投入与低毛利率的挤压。2024年公司毛利率为16.2%，虽较2022年的9.5%有所改 善，但仍低于行业平均水平（同期德赛西威毛利率19.88%，华阳集团毛利率20.69%）。 ...