市场行情与资金流向 - 12月11日A股大小指数分化，大消费板块小幅回调，消费ETF（159928）下跌0.38%，盘中成交额超过2.5亿元 [1] - 消费ETF（159928）在12月11日盘中获得净流入1600万份，截至12月10日，该ETF最新规模超过205亿元，在同类产品中处于领先地位 [1] - 港股新消费板块同样回调，港股通消费50ETF（159268）下跌0.32%，盘中成交额超过6500万元，该ETF当日再度“吸金”4000万份，已连续第4日净流入 [4] 白酒行业动态与价格调整 - 53度散装飞天茅台参考批发价在12月10日报1500元/瓶，创下年内新低，同比跌幅约20%，较两年前下跌约40% [3] - 五粮液经销商确认，从2026年起，经销商开票价将从1019元/瓶下调至900元/瓶，这是十年来首次降价 [3] - 贵州茅台公告2025年中期分红方案，将以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利，共计派发300.01亿元，股权登记日为2025年12月18日 [3] - 行业评论认为，飞天茅台批价回归指导价是市场走向理性的信号，高端白酒价格体系或迎来新一轮“挤泡沫” [8][9] 行业观点与趋势研判 - 酒业独立评论人肖竹青认为，2025年高端白酒仍将“挤泡沫”，批价集体下移是大概率事件，行业拐点可能在2026年春节前后 [9] - 酒类分析师蔡学飞表示，高端白酒价格面临下行压力，市场批价普遍回落，库存高企，但此轮调整是结构性重塑，头部名酒企稳回升的关键信号可能到2026年二季度显现 [9] - 国金证券认为，白酒行业在25Q3已加速出清，预计25Q4及26Q1将继续此节奏，考虑到动销底逐步探明、政策窗口期及年末资金配置需求，看好白酒板块的配置价值 [10] - 信达证券指出，每年第四季度特别是12月，市场风格更容易偏向低估值 [6] 消费板块估值与构成 - 截至12月10日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.32，处于近10年2.84%的分位点，意味着比近10年超97%的时间更便宜 [6] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股合计占比32%，养猪大户占比15%，其他主要权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [13][14] 宏观经济数据（CPI） - 浙商证券指出，2025年11月CPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%，食品价格环比显著回升0.5%，高于季节性水平0.9个百分点 [11] - 11月鲜菜价格环比上涨7.2%，远高于平均下降3.2%的季节性水平，影响CPI环比上涨约0.17个百分点 [11] - 11月扣除食品和能源价格的核心CPI环比下降0.1%，同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [12] - 11月金饰品价格同比涨幅扩大至58.4%，而燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降2.5%和2.4% [12] - 浙商证券综合研判认为，CPI正处于温和回升的过程中 [13]