据dbg盾博的消息，12月11日，纽约联储将公布首份"储备管理购买"（RMP）明细表，次日便进场买 债。 于是，官方提前30天预告：未来一个月先买400亿美元短期国库券，必要时把久期放宽到3年，且"月购 额将视负债波动动态调整"。 美银测算，本轮"回填"缺口约持续6个月，月购规模折合GDP的0.15%，虽低于2019年的0.3%，但传导 逻辑不变：现金直投银行账，担保隔夜融资利率（SOFR）先行跳水，联邦基金利率（FF）慢半拍，负 基差交易窗口由此打开。 目前SOFR/FF价差约-10bp，美银认为两周内即可收敛至-5bp以内，前端利率市场存在确定性套利。 历史镜鉴清晰：2019年10月RMP落地后，SOFR/FF价差从-21bp飙到-3bp，仅花20个交易日；2021年QE 减量阶段，现金冗余也曾让SOFR比FF更快逼近零。 眼下杠杆基金已提前埋伏2年期以内国债期货，货币基金则把回购报价下调2bp抢券，美元互换基差收窄 至年内最窄，一切像极了"小号的2019"。 区别也有：银行准备金总量仍充裕，ONRRP余额尚有3500亿美元缓冲，意味着本轮"水位"不会一下子 淹没短端；但若财政一般账户（TGA）明年二季度 ...