核心观点 - 甲骨文因季度营收不及预期及大幅上调资本支出计划引发股价下跌 市场对其为满足AI需求而进行的高额投资与短期回报之间的错配表示担忧 [1] 财务表现与市场预期 - 公司上季度营收为161亿美元 同比增长14% 但低于分析师预期 [1] - 季度净利润升至61亿美元 主要得益于出售半导体公司Ampere所获得的27亿美元税前收益 [1] - 包含数据中心的云基础设施业务上季度实现41亿美元收入 低于预期 [2] - 公司预计本财年营收仍将维持在此前预测的670亿美元水平不变 并预计下一财年将新增40亿美元营收 [2] 资本支出与债务 - 公司将本财年的资本支出预测上调逾40% 至500亿美元 [1] - 本季度资本支出已达120亿美元 显著高于市场预期的84亿美元 [1] - 长期债务增至999亿美元 同比上升25% [1] - 公司正在通过租赁数据中心产能等方式减少直接借债 以维持投资级信用评级 [4] AI业务扩张与竞争 - 公司计划在今年将数据中心支出再增加150亿美元 以满足AI相关企业的算力需求 [1] - 公司正试图迅速追赶谷歌、亚马逊和微软等云巨头 为OpenAI、Anthropic等AI公司提供大规模算力 [1] - 本季度新增了400兆瓦的数据中心容量 为OpenAI建设的大型数据中心集群施工进度顺利 [2] - 管理层认为云合同将迅速为基础设施业务带来收入和利润 并有充足的客户需求消化产能 [1][3] 合同与未来收入 - 三季度（截至11月底）的未来收入总预订额（剩余履约义务）增长15% 达到5230亿美元 主要受Meta和英伟达的合同推动 [2] - 9月财报公布后 公司曾披露新增逾3000亿美元预订额 主要来自与OpenAI的数据中心合同 [2] - OpenAI在未来8年已签订高达1.4万亿美元的算力支出协议 [2] 市场与投资者担忧 - 投资者担心公司为满足AI需求而必须承担的大规模举债与支出 以及OpenAI未来支付合同费用的能力 [2] - 与亚马逊、微软和谷歌等凭借强劲云业务盈利的公司不同 甲骨文正越来越依赖债务推动扩张 [2] - 分析师指出 前期资本开支与延迟变现之间的时间错配带来了短期压力 [3] - 评级机构穆迪曾指出公司过度依赖少数大型客户（如OpenAI） [3] - 摩根士丹利预计 到2028年甲骨文的净债务将飙升至约2900亿美元 [3]