来源：广发证券研究 铜被广泛应用于电气、机械制造、建筑工业、交通运输等领域。亚太地区持续发展，新能源、算力等新 兴经济快速增长，带动全球电力需求长期增长。铜需求远景可期，从行业看，新能源汽车、AI产业、 电力电网将贡献需求增量。2025年5月后关税冲击短期预期缓和。新基建支撑铜需求强韧性。铜需求 2025年淡季不淡，价格中枢逐步提升，韧性超预期。我们预计2025-2027年铜供需紧平衡，铜价上行方 向不变。 铜被广泛应用于电气、机械制造、建筑工业、交通运输等领域。亚太地区持续发展，新能源、算力等新 兴经济快速增长，带动全球电力需求长期增长。 铜需求远景可期，从行业看，新能源汽车、AI产业、电力电网将贡献需求增量。（1）新能源汽车：汽 车的电动化程度提升，新能源车拥有更高铜耗，预计其2025-2030年铜用量CAGR达14%。（2）AI训练 和服务需求持续增长，数据中心的铜需求增长，预计2025-2030年新增铜需求206万吨。（3）电力基建 周期：老旧电力电网系统更新，叠加AI促电力资源建设，电力用铜需求将长期稳定增长。中国：稳内 需+新质生产力发展，将带动铜需求增长。美国：电力电网更新、扩建是支撑制造业回流 ...