公司概况与上市进程 - 科望医药近期第三次向港交所递交上市申请 [1] - 公司成立于2017年，专注于解决对PD-1/PD-L1疗法无效或耐药的肿瘤患者需求 [2] - 公司已完成A至C轮融资，总额约2.52亿美元（约合人民币17.9亿元），2021年2月完成最后一轮融资后估值曾接近6亿美元 [10] - 公司联合创始人之一卢宏韬于2025年10月31日职位变动，从执行董事兼首席科学官调整为全职战略顾问 [11] 技术平台与研发策略 - 公司采取差异化研发路径，避开拥挤的T细胞衔接器赛道，专注髓系细胞衔接器技术 [2] - 自主研发BiME平台通过双重靶向机制激活巨噬细胞，临床前数据显示其双特异性抗体抗肿瘤活性优于部分TCE候选药物 [4] - 研发管线包含6项主要资产，其中4项处于临床阶段 [2] - 公司采用巩固中国和全球能力的双轨协同方法推进管线研发 [7] 核心产品与临床进展 - 核心产品ES102是一种六价OX40激动剂抗体，旨在改善对免疫检查点抑制剂反应不佳的癌症患者治疗效果 [2] - ES102是全球仅有的两款进入Ⅱ期及以上临床阶段的六价OX40激动剂之一 [3] - 临床数据显示，ES102与PD-1抑制剂联合使用，在对PD-1耐药的PD-L1高表达非小细胞肺癌患者中客观缓解率达到41.7%，在头颈鳞癌患者中达到50% [3] - 另一款核心药物ES014是全球首个进入临床阶段的CD39/TGF-β双特异性抗体 [3] - 根据灼识咨询报告，中国首个OX40激动剂预计于2029年获批，到2035年市场规模可能有165亿元，年复合增长率高达99.6% [2] 业务模式与合作伙伴关系 - 公司尚无商业化产品，报告期内唯一收入来自平台合作 [4] - 2023年12月，公司与安斯泰来达成合作协议，围绕BiME平台开展项目合作，潜在交易总额超过17亿美元，该合作为公司带来2024年首笔收入1.07亿元 [4][7] - 核心肿瘤产品ES102与ES104均通过海外授权引进模式获得 [5] - 公司表示将凭借外部合作伙伴的专业知识更快地向患者提供创新药物，并通过里程碑付款及特许权使用费获得财务回报 [7] 财务状况与资金压力 - 自2022年以来，公司仅获得与安斯泰来合作带来的1.07亿元营收 [7] - 2022年至2025年9月30日期间，公司净亏损累计超过18亿元 [1][7] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为9392.9万元，当期经营活动现金净流出9720万元，负债净额高达28.35亿元 [7] - 根据规划，公司首款产品预计要到2028年才能实现商业化 [8] - 公司净负债状况使其深陷流动资金危机，需持续寻求外部融资 [9] 授权引进相关的财务承诺 - 为获得ES102，公司已支付首付款及里程碑款累计约940万美元，未来还可能支付最高达1亿美元的商业化里程碑款项，并在产品上市后支付高额特许权使用费 [6] - 为获得ES104，公司已支付1000万美元，未来潜在里程碑付款总额高达1.1亿美元 [6] - 高额分成可能使公司净利率长期低于拥有完全自主知识产权的企业 [6] - 授权引进模式对资金链提出双重挑战：需持续投入资金推进国内临床试验和商业化准备，同时需在达成研发里程碑时向授权方支付款项 [6] 研发投入与高管薪酬 - 报告期内公司研发成本分别为3.51亿元、1.08亿元、1.17亿元和0.78亿元 [7] - 2023年，联合创始人纪晓辉和卢宏韬从公司获得的薪酬总额分别约为1244.5万元和1031.4万元；2024年分别约为1101.8万元和897.5万元 [11] - 公司表示高管薪资大部分通过股份激励计划支付，两位创始人在2023年、2024年实际领取的现金薪金收入为200多万元 [11] - 2023年和2024年，纪晓辉获得的现金、津贴及实物福利为256.2万元和219.7万元，卢宏韬的为267.8万元和228.8万元 [11] 潜在义务与人才变动 - 公司已发行约4.14亿股可转换可赎回优先股，若未能在约定日期前成功上市，则需要按发行价回购优先股并支付年化8%的单利 [10] - 2023年10月，公司首席医学官秦续科离职，其曾制定ES102在大中华区的初步临床开发计划 [12]