核心观点 - 2025年是中国科技与资本双向奔赴的突破之年，科技成长板块引领的结构性行情正迈向全域共振的全面牛市 [5] - 政策强力引导下，“科技牛”成为年度关键词，资本贯穿芯片、具身智能、人工智能、创新药四大前沿领域从实验室到IPO的全环节 [5] - 科技与资本形成技术突破、产业落地、资本反哺的良性循环，并与中国经济结构转型及高质量发展互为因果 [1][11] 科技与资本市场整体态势 - 市场共识凝聚，本轮牛市正从局部领涨走向全域共振，演绎更具包容性的全面上涨行情 [5] - 4000点之后，券商预计更多板块将轮番上涨，2026年有望从结构性牛市转向全面牛市 [5] - 证监会等出台多个利好政策，为硬科技企业开辟更顺畅的融资通道 [5] - 培育长期投资者和塑造“有眼光”、有韧性的资本市场对科技创新至关重要 [11] 芯片半导体行业 - 芯片产业成为本轮“科技牛”的核心引擎 [6] - 2025年前三季度，中国半导体行业整体营收4793.78亿元，同比增长11.49%；净利润413.53亿元，增幅高达52.98% [6] - 科创板“1+6”政策落地，上交所上会企业中半导体产业链企业近期占比过半 [6] - 摩尔线程以88天从IPO受理到过会的速度，创下科创板IPO审核最快纪录 [6] - 寒武纪以超6400亿元市值登顶“股王”，其股价自8月以来与贵州茅台数次胶着 [1][6] 具身智能（人形机器人）行业 - 2025年被公认是“人形机器人量产元年”，产业从实验室走向工厂车间 [6] - 具身智能产业链在半年内拿下195亿元投资 [1] - 产业端呈现全链条进阶态势，最大订单归属者一再变更 [6] - 产品从“可用”到“好用”需经历关键硬件迭代过程，前提是出货量达到一定规模并由真实需求驱动量产 [6] 人工智能行业 - 人工智能赛道投资逻辑从“想象力溢价”转向“落地变现能力” [7] - 2025年前11个月，国内人工智能投资事件约709起，是2024年全年投资事件数量的136% [7] - 资金向具备真实场景和造血能力的头部企业聚集 [7] - 小马智行、文远知行相继登陆港交所 [1][7] - 月之暗面等创业公司凭借底层创新获得全球开发者生态认可，标志着AI正从技术叙事走向价值闭环 [7] 创新药行业 - 创新药领域迎来发展机遇期，百济神州、百利天恒、诺诚健华等企业凭借技术实力和出海策略脱颖而出 [11] - 港股创新药指数一度飙升逾100%，A股创新药板块亦亮点频现 [11] - A股和港股千亿市值创新药企已达8家 [11] - 一个月内有近10家创业药企赴港递表 [1] 科技与资本互动逻辑 - 科技与资本的良性互动建立在与产业的高水平循环上 [11] - 人工智能技术被认为是下一次技术革命最可能的驱动力，是一次“智力”变成基础设施的变革 [11] - 股权融资“风险共担、收益共享”的特性与科技企业非线性成长特征高度适配 [11] - 科技创新需要短期和长期机制共同支持，提供流动性的风险投资至关重要 [11]