中央经济工作会议政策基调 - 会议于12月10日至11日在北京举行，为“十五五”规划开局之年（2026年）定调 [1][11] - 宏观政策总基调为“稳中求进”，着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，确保经济平稳运行 [7][17] - 宏观政策需保持更强的前瞻性、针对性和协同性，通过积极政策组合扩大内需、优化供给、提升效率并盘活存量资源 [9][19] - 政策将“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，表明存在通过内部政策对冲外部压力的可能性 [7][17] 财政政策展望 - 2026年将实施“更加积极的财政政策”，体现为“一平三升” [1][11] - “一平”指财政赤字率预计与2025年持平 [1][11] - “三升”指新增专项债、超长期特别国债、准财政政策工具的规模将会上升 [1][11] - 政策要求保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，同时优化支出结构，规范税收优惠与财政补贴 [1][11] - 重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线 [1][11] - 会议提出要“健全地方税体系”，以保障地方政府财政收入稳定，短期调整重点或是企业所得税，中期或是消费税 [8][18] 货币政策展望 - 2026年将继续实施“适度宽松的货币政策” [4][14] - 总量政策方面，政策性降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，可能分上下半年实施 [2][12] - 为稳定宏观经济，不排除2025年底或2026年初降息降准落地 [2][12] - 为推动房地产市场止跌回稳，可能单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下调 [2][12] - 货币政策将坚持不搞“大水漫灌”，不会实施大幅度降息 [2][12] - 操作上强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”，并综合运用多种流动性投放工具 [4][15] - 货币政策重要考量是“促进经济稳定增长、物价合理回升”，对金融总量指标的关注度降低 [5][15] - 提出“畅通货币政策传导机制”，将通过收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革LPR报价、灵活调整存款利率等方式提升传导效果 [6][16] 结构性货币政策工具 - 2026年结构性货币政策工具将总体呈现“加量降价”趋势，即额度增加，操作利率适度下调 [3][13] - 工具将用于引导金融资源支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业、促消费稳外贸等重点领域和薄弱环节 [3][13] - 政策将“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，实现精准滴灌 [6][16] - 结构性工具发力旨在推动新旧动能转换，并以结构带总量，推动整体信贷和社会融资规模增长 [3][13] 地方债务风险化解 - 会议首次明确要“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险” [3][13] - 意味着后续化解重心将转向融资平台经营性债务 [3][13] - 主要化解方式将是以展期降息为核心的债务重组，同时辅以经营性收入和盘活存量资产偿债 [3][13] 民生与就业 - 就业是民生工作的首要任务，会议提出要“稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业” [8][18] - 民生领域还涉及教育、药品、医疗、婚育等 [8][18] - “优化药品集中采购”等表述旨在为相关行业发展创造更有利的政策环境 [8][18] 对资本市场的影响 - 明确的政策方向有望为2026年经济增长提供更强支撑，为A股市场延续“慢牛、长牛”格局奠定基础 [9][19] - 当前市场行情得益于居民储蓄向资本市场的结构性转移以及政策对资本市场功能的有力支持 [9][20] - 随着经济指标预计逐步改善，资本市场运行环境将更加稳固，有利于投资者通过配置优质股票或基金获得稳健回报 [10][20] - 投资者策略应在结构性机会中保持理性、耐心并审慎布局 [10][20]