全球经济与政策展望 - 渣打银行经济学家丁爽预计，2026年全球经济将维持3.4%的增长率，与今年持平，但结构将发生变化：全球贸易增长放缓、消费推动力下降而投资驱动增强、多数经济体降息周期接近尾声，经济增长将更多依赖财政政策支持[3] - 对于美国经济，丁爽认为2026年增长将加速，受益于AI等领域强劲的商业投资及减税措施提振信心，失业率预计在下半年随经济增长加速而下行[3] - 尽管近期通胀压力缓解，但丁爽预计美国通胀水平在接近3%时会停滞，考虑到关税等因素，2026年的通胀压力将高于今年[3] 美联储货币政策 - 丁爽判断，在2024年12月11日美联储宣布降息25个基点至3.50%～3.75%后，2026年将不再有降息机会，这与美联储点阵图中值显示的再降息25个基点及市场普遍预测的再降息2～3次（合计55个基点）不同[3] - 若上述预期被市场认可，美国10年期国债收益率预计将上升45个基点，在2024年底来到4.6%附近，收益率曲线将变得更加陡峭，美元可能因此走强[4] 中国经济展望与政策 - 世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行近期分别将2025年中国经济增速预期上调0.4、0.2、0.1个百分点[5] - 丁爽认为，中国经济已从短期风险应对转向长期经济转型模式，更加重视通过技术投资和产业升级提升劳动生产率、培育新增长点[6] - 展望2026年，中国经济内需主导、创新驱动的特点将更明显：出口增速维持较高但相比2025年减速，贸易顺差对GDP贡献比例下降；服务消费平稳增长，但商品消费对GDP贡献可能因“以旧换新”政策未进一步加码而小幅下滑；房地产投资大概率继续负增长，但综合来看投资对GDP贡献将有小幅上升[6] - 丁爽预计中国2026年将维持低通胀水平，但CPI将温和回升，PPI降幅收窄[6] - 根据近期中共中央政治局会议和中央经济工作会议精神，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，并灵活高效运用降准降息等多种政策工具[6] 中国财政与货币政策预测 - 丁爽预计，在房地产行业企稳前，宏观政策将保持支持但不会更加扩张，2026年财政赤字率较2025年略有回落，预计降至3.8%左右；广义财政赤字占GDP比重小幅回落至8.5%左右，中央和地方债券发行规模预计仍接近2025年水平[7] - 丁爽认为，考虑到银行净息差已降至历史低位，中国降息空间相对有限，预计2026年只有一次降息和一次降准：降息预计在二季度，降幅10个基点；降准预计在一季度，降幅25个基点[7] - 丁爽表示，适度宽松的货币政策更多是配合财政政策，随着降息空间收窄，降息对融资成本和信贷需求的影响减弱，更多将发挥信号作用，央行在二级市场买卖国债的操作预计会常态化，以保持流动性合理充裕[7] 黄金价格与人民币汇率 - 丁爽认为，尽管黄金价格有所回调，但2026年可能还会创新高，现货黄金价格目前约每盎司4200美元，到2026年底预计会达到4750美元/盎司[9] - 长期支撑黄金价格的因素包括：地缘政治风险、贸易摩擦风险、美联储主席换届等不确定性、AI投资泡沫矫正可能带来的冲击、市场对主要经济体政府债务可持续性的担忧、对法定货币信心的削弱以及各国央行持续增持黄金[8][9] - 对于人民币，丁爽认为未来几年国际化进程会进一步加速，宏观政策将提供配合支持，央行在实行适度宽松货币政策时将更加谨慎以维护人民币购买力和国际信任度，更多将通过结构性政策为人民币升值创造条件[9]