港股IPO市场年度回顾与核心特征 - 2025年港股IPO市场强势复苏，全年上市新股数量破百，达到100只，较上年同期的64只明显增长 [1][3] - 全年新股合计募资额超2700.86亿港元，时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰 [3] - 港交所全年募资总额预计达360亿美元，登顶全球证券交易所，远超纽约证券交易所的205亿美元 [3] 募资结构与主要驱动力 - 大型IPO项目是筹资表现的主要受益者，宁德时代以410.06亿港元的募资额位列港股年内新股首位，同时也是全球年内最大的IPO项目 [3] - A股上市公司是推动港交所年内筹资规模增长的重要力量，18家“A+H”公司合计募资约1387.01亿港元，占新股募资总额的比例约51.35% [3][4] - 在8只百亿级新股中，来自A股的公司占据6席，包括宁德时代、三一重工等，6家公司合计募资1033.2亿港元，占比约38.25% [4] - 预计全年将有超过20家A股公司在港首发上市，合计募资将超过1700亿港元 [5] 行业分布与市场引擎 - “新消费+硬科技”成为本轮资本盛宴的核心引擎，全球资本认可中国科创实力 [5] - 政策向科技领域倾斜，香港推出“科企专线”便利特专科技及生物科技公司申请上市 [6] - 医疗保健业新股数量居首，达24只；资讯科技业以18只新股位列第三 [6] - 新消费领域热度提升，非必需性消费行业有20家企业上市，必需性消费行业有11家 [6] 市场表现与潜在问题 - 新股破发率在年末出现反弹，11月上市11只新股中有5只首日破发，破发率达45.45%；12月已上市的9只新股中有3只首日破发，破发率约33.33% [8] - 破发原因包括发行估值锚点偏向A股或既往高点，与港股估值逻辑不符，以及买盘多依赖结构单一的南下资金 [8] - 上市申请质量下滑引监管关注，问题包括上市文件质量差、保荐人未有效回应监管、发售阶段流程执行不到位等 [8][9] - 投行人才短缺导致服务能力不足，项目量爆发式增长使得经验丰富者一人盯多案，部分机构承接超自身能力的业务 [9] - 目前港交所仍有超300家企业处于“待上市”、“通过聆讯”或“处理中”的排队状态 [9] 未来展望 - 2026年港股IPO市场预计延续活跃态势，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征 [7] - “A+H”股模式、中概股回归与特专科技公司（如人工智能、生物医药）将共同构成重要的上市来源 [7]