哈喽大家好，今天老张带大家聊聊。Soul第四次冲港股了，账面盈利亮眼，可这钱全靠180万用户硬 砸，它的孤独生意藏着不少门道。 情绪容器的胜利 Soul又递招股书了！11月27日官宣冲港股，这已经是它第四次冲击IPO，比我追更的职场剧还执着。你 以为是资本宠儿？别急，反转马上就来。 这波操作在2023年让ARPU值暴涨21.8%，却把付费用户从170万跌到150万，直到2025年才勉强回稳。 就像饭馆为了赚大户的钱，把菜价抬太高，普通客人全跑了。 腾讯和米哈游这对游戏圈冤家，都看透了这点，双双持股，腾讯直接拿了49.9%。说白了，他们赌的就 是"情绪能卖钱"，这生意比卖游戏皮肤还稳。但光有情绪不够，赚钱的路子越来越拧巴。 账面美得冒泡：2025年营收16.83亿，年增17.8%，调整后净利率直接飙到17%。但翻到用户页，画风秒 变——月活2800万，没回到疫情时3000万+的峰值，还比2022年少了140万。 合着这钱不是靠人多赚的，全靠180万付费用户硬撑。这波操作，像极了小饭馆全靠几个老主顾包场续 命。为啥有人愿意为它花钱？社恐姑娘林蕾的故事特典型。 这就是Soul的魔力：把社交变成"安全区"。现在独居青 ...