商业银行“二永债”发行概况 - 截至12月11日，年内商业银行已发行“二永债”规模达1.66万亿元，发行规模与2024年同期基本持平，维持较高热度 [1] - 具体来看，年内发行永续债8218亿元，同比增加1171亿元；发行二级资本债8368.6亿元，同比减少1247.3亿元 [1] - 国有大行和股份制银行是发行主力，年内合计发行46只，规模达1.34万亿元，占商业银行总发行规模的81% [1] - 其中，六家国有大行合计发行9100亿元，较上年同期增加690亿元；股份制银行合计发行4295亿元，较上年同期缩减1000亿元 [1] 不同银行类型发行特点 - 城商行、农商行等区域性银行年内发行只数更多，达88只，发行规模为3248.6亿元，较上年同期增加290.7亿元，同比增幅为10%，反映其资本补充需求强烈 [2] - 国有大行在获得特别国债注资后，资本补充压力得到缓解，而城商行和农商行发行需求迫切，发行数量较多 [1] 发行节奏与净融资变化 - 从时间维度看，今年上半年“二永债”发行规模为8125.60亿元，同比增加270.1亿元，净融资额为3764.5亿元 [2] - 下半年至今发行规模为8468亿元，虽较上半年增加，但同比略有下降，净融资额明显下降至726.9亿元 [2] - 净融资额下降主要受商业银行“二永债”密集赎回等因素影响 [2] “二永债”赎回情况分析 - 截至12月11日，年内商业银行赎回“二永债”规模达1.22万亿元，较2024年同期增加987.1亿元，较2023年同期增加8192.9亿元 [2] - 商业银行密集赎回主要目的是赎回高息旧债并发行利率较低的新债，以降低融资成本，体现银行资本与负债管理精细化 [2] - 年内出现个别中小银行放弃赎回的情况，例如南昌农商行和阜新银行未行使2020年发行的二级资本债券赎回选择权，未赎回部分债券利率延续4.9% [3] 市场利率与融资成本 - “二永债”发行利率中枢整体下移，使得银行融资成本得以降低 [1] 未来市场展望 - 展望2026年，预计大部分银行仍将“借新还旧”，一级市场发行保持活跃，市场规模将小幅增长 [3] - 大中型银行发行的“二永债”因风险可控、票息相对较高，仍将成为银行理财、债券基金等机构的重要配置资产 [3]