核心观点 - 公司股价在财报发布后因资本开支激增且向云收入的转化速度不及预期而大幅下跌 尽管云业务增长强劲但略低于分析师预期 市场担忧其债务驱动的数据中心扩张策略及对OpenAI等大客户的依赖风险 [1][3][4] 财务表现 - 总体营收：第二财季总营收增长14%至161亿美元 [8] - 云业务营收：第二财季云销售总额增长34%至79.8亿美元 其中基础设施业务营收大幅增长68%至40.8亿美元 首次超过应用业务营收 云软件应用业务营收增长11%至39亿美元 [1][8] - 盈利情况：剔除部分项目后的每股收益为2.26美元 部分得益于出售安培计算公司持股带来的27亿美元税前收益 [9] - 现金流与债务：当季自由现金流为负100亿美元 现金消耗增加 公司总债务约为1060亿美元 [5] - 业绩指引：公司重申截至2026年5月的财年营收预期为670亿美元 对当前财季（截至2月）的总营收增长指引为19%至22% 云销售增长指引为40%至44% 均符合分析师预期 [4][10] 资本开支与投资 - 资本开支激增：第二财季资本支出约为120亿美元 远超上一季度的85亿美元及分析师预期的82.5亿美元 [4] - 开支计划上调：公司将截至2026年5月的财年资本支出预期上调150亿美元至约500亿美元 [4] - 投资性质：公司表示绝大部分资本支出用于数据中心内产生收入的设备 而非土地、建筑或电力设施 后者通过租赁合同覆盖 且公司在完工交付后才开始支付租赁费用 [4] 业务运营与战略 - 数据中心扩张：公司正进行大规模数据中心建设 以支持OpenAI等客户的AI工作负载 主要客户还包括TikTok和Meta [2] - 订单储备强劲：截至11月30日的季度 剩余履约义务（衡量订单的指标）激增五倍多至5230亿美元 略高于分析师平均估计的5190亿美元 [3] - 管理层变动：本次财报是长期担任CEO的萨夫拉·卡茨卸任后 由克莱·马古尔克和迈克·西奇利亚共同担任联席CEO以来的首份财报 [6] - 运营效率：公司强调其数据中心高度自动化 能够高效地建设和运营更多数据中心 [6] 市场反应与担忧 - 股价表现：财报发布后股价在盘前交易中下跌11%至198.30美元 自9月10日创下历史新高以来 股价已下跌约三分之一 [1][6] - 市场担忧：华尔街对其大规模建设AI基础设施所需的成本和时间存疑 担忧其债务驱动的数据中心建设以及因AI支出不确定性带来的集中风险（如对OpenAI的依赖） 投资者希望看到高昂的基础设施支出能更快转化为收入 [3][4][7]