文章核心观点 - 当前市场呈现“冰火两重天”的结构性分化，传统经济部门面临压力，而AI、新能源等新经济领域则蓬勃发展，这反映了经济正处于新旧动能转换的“换挡”期[2][4] - 景林资产认为，投资应聚焦于拥有深厚“护城河”的优质公司，而非猜测市场波动，并提出了“MCGF”框架来筛选高景气赛道中的核心企业[13][15][17] - 对于2026年，市场普涨赚钱难度加大，投资者需降低收益预期，并通过深度研究和逆向布局，在波动中寻找被低估的优质公司机会[18][19][21] 传统经济部门现状与压力 - 白酒行业承压：高端白酒批发价已下跌半年，经销商利润大幅缩水，从以前一箱酒赚的钱够吃顿饭，变为现在只够买包烟[2] - 房地产市场低迷：核心城市二手房挂牌量创新高，买家议价能力强，导致房东出售困难[2] - 消费领域竞争激烈：上半年外卖等平台价格战激烈，京东、阿里等公司投入大量补贴，有公司单季度亏损过百亿人民币[7] - 制造业产能过剩：锂电池、光伏等行业因前期扩产过猛导致产能过剩，虽经出清，但利润率恢复至以往水平仍需时间[7] 新经济领域蓬勃发展 - AI产业链需求旺盛：AI芯片公司订单排到年底，光模块企业车间24小时运转仍赶不上订单节奏[2][4] - 新能源储能项目火热：各地政府从以往需要企业寻求政策支持，转变为主动上门寻求合作[4] - AI技术应用深化：AI模型迭代迅速，应用如会议纪要整理能将两小时的工作缩短至十分钟[9] - 新能源产业链全球领先：中国企业在电池到整车的产业链上，成本和效率全球数一数二[9] 景林资产的投资逻辑与操作 - 持仓调整反映看好方向：三季度大幅加仓英伟达近三倍，谷歌A类股成为第五大重仓股，同时增持拼多多、阿里巴巴[11][13] - 提出“MCGF”选股框架：该框架聚焦五条高景气赛道[13][15] 1. 大众娱乐社交平台：AI智能体（AI agent）的出现改变了其流量入口价值，需要重新评估[13] 2. 芯片产业链：重点投资具备定价权的芯片设计公司，因其拥有技术壁垒，在全球AI芯片需求中占据优势[13] 3. 稀缺资源：如黄金、铜，兼具抗通胀属性与国家战略价值，尤其在美元可能不稳的背景下[15] 4. AI模型与公有云：中国领先的AI模型多与公有云业务绑定，企业上云是刚性需求[15] 5. 运动户外品牌：中国企业在供应链和品牌运营上能力突出，相对国外对手优势日益明显[15] - 核心投资理念：不进行市场风格切换，坚持“买对公司”，寻找ROE常年超过25%且估值合理的公司，通过企业长期成长获利[17] 对未来的市场展望与策略建议 - 降低收益预期：2026年依靠市场普涨赚钱的难度较大，投资者需调整预期[18] - 强调深度研究与逆向布局：市场噪音减少有利于基本面研究，应寻找被市场低估但基本面扎实的公司，或集中投资于真正优质的企业[19][21] - 注重全球资产配置：中美经济周期不同步，跨市场配置（如美元资产与人民币资产）有助于对冲风险[21] - 把握产业转型红利：市场处于“旧的在出清，新的在突围”的淘汰赛阶段，拥有技术、壁垒和盈利能力的公司最终将胜出[21][23]