文章核心观点 - “七巨头”股票长期跑赢市场并引领指数创新高 各公司均利用人工智能探索新业务并扩大市场份额 但其中特斯拉估值过高且安全边际不足 是“七巨头”中最被高估的股票 [1] 特斯拉的估值与业务构成 - 特斯拉尽管由一位极具能力的CEO领导 但估值高昂且利润正在下降 其电动汽车革命了汽车制造业 但未来增长将更加困难 [2] - 特斯拉的看涨论点在于其自动驾驶汽车和人形机器人将成为主流产品 从而支撑当前估值 尽管这两项产品潜力巨大 但其他科技巨头也已注意到该领域 [3] - 特斯拉大部分销售收入仍来自汽车业务 公司第三季度营收为281亿美元 其中212亿美元来自汽车销售 占总营收的75% [6] - 特斯拉的估值远高于福特和丰田等其他汽车制造商 尽管后者的营收和利润远高于特斯拉 且这些公司的股票估值也远低于特斯拉 [6] - 特斯拉在能源发电与存储解决方案以及“服务及其他收入”板块取得进展 这些业务部分合计占总销售额的25% [7] 自动驾驶与机器人领域的竞争 - 谷歌旗下Waymo在自动驾驶汽车领域已领先于特斯拉 已获得美国多个城市的更多许可 甚至已在部分高速公路上行驶 自动驾驶汽车行业可能出现多个赢家 但特斯拉面临竞争 [4] - 比亚迪在人形机器人的商业化方面也领先于特斯拉 但贸易限制应会使其机器人无法进入美国市场 [4] - 如果自动驾驶汽车市场被Waymo、优步及其他汽车制造商挤满 市场机会可能不如特斯拉投资者预期的那么有利可图 [7] 电动汽车税收抵免政策结束的影响 - 特朗普总统于2025年9月30日终止了电动汽车税收抵免政策 此后电动汽车销量急剧下降 [8] - Cox Automotive的数据显示 在电动汽车税收抵免结束后的第一个月 电动汽车销量同比下降了30.3% [8] - 电动汽车税收抵免曾是公司最大的顺风之一 如今这项税收优惠已消失 [10] 特斯拉面临的挑战与风险 - 如果自动驾驶汽车和人形机器人等未来构想不如预期成功 特斯拉股票可能因其当前估值而面临压力 项目时间表的任何延迟也可能损害股价 [5] - 电动汽车销量下降迫使特斯拉降价并提供更实惠的车型 [9] - 特斯拉在欧洲和中国市场正输给其他电动汽车制造商 特别是当马斯克将自己定位为特朗普的关键支持者时 在主要服务自由派客户的同时支持一位直言不讳的保守派领导人 引发了大量的政治反弹 [9] - 特斯拉面临日益激烈的竞争和不满的客户群 当前估值要求近乎完美 而电动汽车税收抵免的结束则完全与“完美”背道而驰 [10]