期货与现货市场行情 - 2025年12月11日，沪铜主力合约开盘92250元/吨，收盘92210元/吨，较前一交易日收盘下跌0.39% [2] - 昨日夜盘沪铜主力合约开盘92700元/吨，收盘94080元/吨，较昨日午后收盘上涨1.95% [2] - SMM 1电解铜现货报价贴水50至升水60元/吨，均价升水5元/吨，较前一日回落25元，现货价格区间为92400-92930元/吨 [3] - 早间主力合约一度冲高至92930元后回落，因铜价逼近下游心理关口，市场采购情绪转弱，且临近年底交割持货商出货意愿增强 [3] - 好铜升水自早盘的80元快速下滑至30元，非注册铜受废铜替代影响，贴水幅度高达300元 [3] 宏观与地缘动态 - 美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，增幅为2020年3月以来最高 [4] - 截至11月29日当周，美国续请失业金人数降至184万人，创四年来最大单周降幅 [4] - 美国9月贸易逆差环比大幅缩窄近11%，降至528亿美元，显著低于市场预期的633亿美元，创2020年6月以来最低值 [4] - 美国9月出口总值上升3%，创下史上第二高水平，进口仅温和增长0.6% [4] 铜矿供应与勘探进展 - Solis Minerals Limited在秘鲁南部100%拥有的Cinto铜矿项目已获得钻探许可证，钻探工作将于未来几周启动 [5] - Cinto项目位于Toquepala铜矿东南偏南15公里处，两者均位于与多个大型斑岩矿床有关的Incapuquio断层带沿线 [5] - 智利国家铜业公司10月份铜产量为11.1万吨，同比减少14.3% [5] - 必和必拓旗下Escondida铜矿10月份铜产量为12.06万吨，同比增加11.7% [5] - 嘉能可与英美资源合资的Collahuasi铜矿10月份产量为3.5万吨，同比减少29.3% [5] 消费与终端需求 - 2025年11月国内铜管产量为13.83万吨，较10月环比增加1.65万吨，涨幅为13.55% [7] - 11月铜管综合产能利用率为59.69%，环比上涨7.12% [7] - 年产能10万吨以上企业产能利用率为62.34%，环比上涨10.04% [7] - 年产能5-10万吨企业产能利用率为61.85%，环比上涨5.92% [7] - 年产能1-5万吨企业产能利用率为45.99%，环比上涨1.55% [7] - 11月家用空调产量环比增长，主要得益于生产周期延长、双十一电商大促拉动终端零售以及局部地区工程项目集中交付带来的增量订单 [7] 库存与仓单数据 - LME仓单较前一交易日减少700吨至165850吨 [7] - SHFE仓单较前一交易日增加2530吨至31461吨 [7] - 12月11日国内市场电解铜现货库存16.30万吨，较此前一周增加0.27万吨 [7] 机构策略观点 - 美联储降息25个基点符合预期，15号交割过后现货紧张格局或有所打破 [8] - 高铜价导致下游观望情绪浓厚，目前对铜价建议以观望态势为主 [8] - 套利策略建议暂缓，期权策略建议short put [9]