信达证券近日发布煤炭2026年度策略报告：2025年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增 速较2024年有所回升，但呈现"前高后低"特征。上半年受"以量补价"策略和低基数影响增速较快，下半 年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。 以下为研究报告摘要： 本期内容提要: 供给刚性约束，煤炭产量增速平稳。2025年以来，我国煤炭供给端呈现"国内产量低速增长、进口显著 收缩"的特征，总体供给已进入低速增长区间。 ①国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。2025年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%， 增速较2024年有所回升，但呈现"前高后低"特征。上半年受"以量补价"策略和低基数影响增速较快，下 半年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。我们预计2025年全年原煤增速维持在1.5%以内。 从国内区域结构来看，呈现"晋增新缓、陕稳蒙降"特征，山西恢复性增长3.9%，新疆增速放缓至 4.9%，陕西增长2.7%，内蒙古微降1.1%。进口方面，1-10月煤炭进口量3.88亿吨，同比下降11%，主要 受海外煤价优势收窄、国际海运市场调整影响。我们预计全年进口量同比降幅较1-1 ...