山水节能定向发行方案核心观点 - 湖南山水节能科技股份有限公司披露定向发行说明书 拟向44名特定对象发行90万股股票 募集资金405万元 但该方案包含多项被认为侵犯小股东利益的条款 导致中小投资者权益面临多重挤压 [1][4] 发行方案具体条款与影响 - 公司董事会审议的方案明确不对现有股东进行优先认购安排 此举剥夺了小股东按持股比例认购新股以维持股权比例的权利 公司39名在册股东中 前三大股东合计持股99.93% 其余36名小股东合计持股仅0.0678% 在控制权高度集中背景下 小股东被完全排除在本次发行之外 [1][5][6] - 本次定向发行价格定为4.50元/股 虽高于2025年6月30日每股净资产4.39元 但较截至2025年12月8日最近60个交易日的交易均价6.45元/股折让约30.23% 低价发行导致小股东持有的每股净资产和每股收益被稀释 对新老股东不公平 [2][6] - 发行对象全部为公司内部人员 包括9名董监高和35名拟认定核心员工 无外部中小投资者 发行前控股股东及其一致行动人控制公司99.93%的股份 发行后仍持有98.31% 股权高度集中 小股东合计持股不足0.1% 无法影响股东会决议 决策过程被控股股东完全主导 [3][7] - 公告明确发行完成前的滚存未分配利润由发行后全体股东共享 这意味着小股东多年积累的利润将被以4.50元/股低成本认购的内部人员分摊 内部人员坐享其成 违背了“谁积累、谁受益”的公平原则 [3][7] - 本次发行90万股后 公司总股本将从5450万股增至5540万股 小股东合计持股比例将从0.0678%被进一步摊薄至不足0.065% 其话语权将持续弱化 而公司控制权格局未发生实质改变 [4][8]