一场作价6.8亿美元（约合人民币48亿元）的并购，却无需支付一分钱现金——这并非资本市场的神 话，而是心通医疗近日抛出的一桩关联交易方案。公司拟通过发行约39.54亿股新股，收购同为微创医 疗旗下的心律管理公司100%股权。然而，在这桩"左手倒右手"的交易背后，隐藏着股东权益大幅稀 释、亏损业务并表、以及对赌协议风险转移等多重问题。 公众股东权益遭大幅稀释 尽管心通医疗在公告中强调，以发行新股支付对价可"避免即时现金流出"，但代价是现有公众股东持股 比例的大幅摊薄。交易完成后，公司总股本将从约24.13亿股激增至63.67亿股，其中新股占比约62%。 这意味着，现有公众股东的持股比例将从53.7%骤降至35.87%，减少近18个百分点。 值得注意的是，控股股东微创医疗的持股比例仅从46.12%微降至44.45，几乎未受稀释影响。这种显著 不对等的摊薄效果，引发市场对中小股东权益保障的质疑。心通医疗虽在公告中列举了业务协同、市场 前景等理由，认为摊薄"属于可接受范围"，但并未给出具体量化评估，说服力有限。 并表加剧财务亏损压力 此次并购将两家持续亏损的公司合为一体，势必对心通医疗的财务报表带来严峻挑战。2025 ...