公司人事任命与市场反应 - 泡泡玛特于12月10日宣布任命LVMH大中华区总裁吴越为非执行董事，任期三年，同时黑蚁资本管理合伙人何愚辞任 [1][6] - 吴越的年薪为300万港元，包括120万港元固定现金薪酬和180万港元股份基础薪酬，该薪酬规模引发市场关注 [1][6] - 市场对该重磅任命反应平淡，公告后次日（12月11日）股价仅微涨1.58%，第三日（12月12日）收涨0.36%，股价维持在190港元区间 [1][6] - 相较于8月历史高点，公司股价累计跌幅已超40%，市值蒸发逾2500亿港元 [1][6] 新任董事背景与公司战略意图 - 新任非执行董事吴越现年69岁，是中国奢侈品行业元老，1993年加入LVMH并成为首位华裔高管，曾一手搭建Dior香水化妆品中国业务体系 [3][8] - 吴越于2005年重返LVMH担任大中华区总裁，带领旗下70余个奢侈品牌完成在中国市场的规模化扩张 [3][8] - 泡泡玛特与LVMH的合作早有铺垫，今年10月，LVMH旗下品牌MOYNAT与泡泡玛特IP“Labubu之父”龙家升推出联名包袋系列，上市即售罄 [3][8] - 泡泡玛特创始人王宁曾透露，公司正研究奢侈品的稀缺性运营逻辑，试图借鉴其品牌溢价打造经验 [3][8] 公司当前面临的经营挑战 - 核心IP Labubu的月产量从2025年上半年的1000万只激增至年底的5000万只，大规模量产导致产品稀缺性消退 [3][8] - 产品二手市场价格大幅跳水，1.0隐藏款溢价较峰值缩水超50%，部分常规款跌破官方零售价，投机性囤货需求急剧下降 [4][9] - 公司近期深陷品控与定价争议，11月有员工在直播中吐槽79元挂链“太贵”，12月又曝出盲盒“货不对板”问题，品牌信任度遭遇考验 [4][9] 薪酬争议与机构观点分歧 - 吴越300万港元的年薪远超公司三位独立非执行董事合计137万港元的年薪，甚至高于部分执行董事薪酬，而作为非执行董事其并不参与日常经营决策 [4][9] - 对比国际市场，美国上市公司独立董事现金薪酬通常在3万-15万美元区间，股权激励在5万-25万美元区间，泡泡玛特提供的薪酬已处于行业高位 [4][9] - 机构态度呈现分化，摩根士丹利认为吴越的加盟体现了泡泡玛特IP在时尚领域的认可度，其经验将形成助力，维持长期信心 [4][9] - 德银则下调评级至“持有”，指出公司需从单一爆款IP驱动转向多元化布局，而这一转型非短期所能实现 [4][9] 伴随人事调整的投资者动向 - 此次人事调整伴随核心投资者离场，离任的非执行董事何愚已于2024年4月以32.32港元/股的价格清仓208.83万股 [5][10] - 何愚清仓后，公司股价出现了489%的涨幅，其退出被部分市场人士解读为对公司中长期发展的谨慎表态 [5][10]