核心观点 - 自动驾驶汽车和人形机器人可能改变特斯拉的业务，但短期内难以实现，公司当前面临电动汽车业务销售下滑、竞争加剧以及估值过高的挑战 [1][2][15] 电动汽车业务现状与竞争 - 特斯拉电动汽车交付量在2024年下降1%至179万辆，2025年前三季度加速下滑6%，预计2025年全年交付量约为164万辆，较2024年下降8% [4][5] - 在欧洲关键市场，特斯拉新注册量在2025年11月同比大幅下滑：德国下降20%，丹麦下降49%，法国下降58%，瑞典下降59% [6] - 竞争对手（如比亚迪）凭借低价车型抢占市场，例如比亚迪海豚Surf在欧洲售价为26,900美元，远低于特斯拉Model 3的约44,300美元起售价，导致2025年11月比亚迪在德国的交付量同比增长九倍，销量是特斯拉的两倍多 [7] 未来增长业务（Cybercab与Optimus） - 特斯拉预计2025年营收为950亿美元，其中约75%来自电动汽车销售，但市场对其自动驾驶出租车Cybercab和人形机器人Optimus的未来增长寄予厚望 [8] - Ark Investment Management预测，到2029年，Cybercab机器人出租车每年可能为特斯拉带来7,560亿美元的营收 [9] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克认为，Optimus人形机器人长期内可能为公司贡献10万亿美元营收，并预计到2040年机器人数量将超过人类 [11] - Cybercab和Optimus均面临商业化延迟：Cybercab的大规模生产要等到2026年，且其依赖的全自动驾驶软件目前在美国未获无人监督使用批准；Optimus 3的大规模生产也要等到2026年底 [10][12] 公司估值水平 - 基于过去12个月每股收益1.44美元，特斯拉股票的市盈率高达293倍，是市值万亿美元俱乐部中最昂贵的股票 [13] - 特斯拉当前市值约为1.38万亿美元，其股价需下跌28%才能退出万亿美元市值俱乐部；若要使其市盈率与俱乐部中第二昂贵的博通（市盈率102倍）看齐，股价需暴跌65%，市值将降至4,830亿美元 [16]