文章核心观点 - 文章对比解读了2024年与2025年中央经济工作会议内容，分析了政策基调的延续与变化，并展望了2026年可能的政策重点与行业方向 [1][2][3][4][5][7] 对经济工作的认识与体会 - 2025年会议新增“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”，预示未来教育、培训、医疗、养老等领域的投资可能明显增加 [1][2] - “充分挖掘经济潜能”和“苦练内功”的提法，表明扩大内需尤其是提振消费仍是当务之急 [2] 经济工作基调 - 2025年会议新增“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的提法，反映了对中美经贸关系未来可能再度恶化的考量 [3][4] - “优化供给”是新提法，一方面指某些行业去产能，另一方面指提供更优质商品与服务以满足消费需求 [4] - “纵深推进全国统一大市场建设”有望成为2026年的重点工作任务 [4] 宏观经济政策基调 - 2025年会议强调“存量”与“增量”的集成效应，既指经济增长要“做优增量、盘活存量”，也指政策要“发挥存量政策和增量政策集成效应” [5][7] - “加大逆周期和跨周期调节力度”的提法值得注意，短期内如何把握两者优先次序相当重要 [7] 财政政策 - 与2024年相比，2025年表述从“提高财政赤字率”等变为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，预示2026年财政扩张力度可能与2025年相仿，进一步显著发力的概率较低 [8][9] - 预计2026年中央财政赤字占GDP比率仍为4.0%，特别国债与地方专项债规模或与2025年持平或小幅增长 [9] - 2025年会议提到“重视解决地方财政困难” [8][9] 货币政策 - 2025年会议提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，增强了通胀目标对货币政策的约束性 [10][11] - “灵活高效运用降准降息”提高了政策的相机抉择性质，预计2026年央行可能降低法定存款准备金率50个基点，可能降低LPR20个基点 [11] - 2026年人民银行仍将保持结构性货币政策强度，引导金融机构支持重点领域 [11] 内需 - 2025年会议首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，意味着提振消费从供给端发力转为供给端与收入端同时发力 [12][13][14] - 从2024年的“加力扩围实施两新政策”、“更大力度支持两重项目”，转为2025年的“优化两新政策实施”、“优化实施两重项目”，意味着政策将会延续，但规模可能不会显著扩大 [13][14] - 会议对投资格外重视，提出“推动投资止跌回稳”、“有效激发民间投资活力” [13][14] - 2025年下半年推出的5000亿元新型政策性金融工具对基础设施投资有促进作用，2026年至少会有同等甚至更高规模的政策性金融工具投放，有助于缓解地方政府压力、促进基础设施投资 [14] 创新 - 2025年会议提出建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，未来可能有重大相关举措出台 [15][16] - 制定服务业扩能提质行动方案，服务业发展有助于扩大消费与就业 [15][16] - 科技金融作为五篇大文章之首，如何创新其发展模式，综合利用各类金融体系促进其发展是当务之急 [16] 改革 - 2025年会议提出制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，这有助于促进PPI增速反弹与相关行业头部企业盈利能力改善，也有助于降低国际贸易摩擦 [17][18][19] - 加紧清理拖欠企业账款，避免新的“三角债”累积 [18][19] - “推动平台企业与平台内经营者、劳动者共赢发展”，未来对平台雇佣劳动者的各项保护措施有望加强 [18][19] 开放 - 2025年会议强调“有序扩大服务领域自主开放”，这可能是未来中国对外开放的亮点，也将成为“稳外资”的重要抓手 [20][21] - “推动商签更多区域和双边贸易投资协定”，旨在用多边与双边协定对冲整体国际经贸环境的不确定性 [20][21] 防范化解风险 - 在房地产领域，“控增量、去库存、优供给”是供给侧政策，“深化住房公积金制度改革”是需求侧政策 [22][23] - “鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”是用财政或政策性金融方式进行去库存与存量结构调整的重要手段，未来可能成为稳房市的重要抓手 [22][23] - 在地方债方面，“优化债务重组和置换办法”是新提法，可能蕴含化解地方政府存量债务的新方式 [22][24] - “多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”的提法值得关注 [24]