2023年下半年以来动力煤价格走势分析 - 动力煤价格在2023年下半年经历强势反弹后，于11月下旬进入下行通道 [2] - 以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，价格从7月1日的621元/吨涨至11月12日的834元/吨，四个多月涨幅达34.3%，随后掉头下行，12月3日跌破800元/吨 [2] - 截至12月10日，秦皇岛港Q5500大卡动力煤平仓价格为778元/吨，较11月下旬下降52元/吨，降幅达6.27% [2] - 自11月下旬至12月11日，煤价连续下探15天，北方港Q5500、Q5000、Q4500煤种累计下调60—68元/吨 [2] 近期煤价下行的核心驱动因素 - 核心因素是产量超预期和日耗偏低，导致供需格局宽松 [3] - 供应端：国内煤炭产能在政策调控下稳步释放，前期受限产能恢复生产，港口库存持续累积，供应充足 [3][4] - 需求端：偏暖气候导致供暖用电峰值滞后，火电耗煤同比下滑，新能源出力提升挤压火电空间，电厂对市场煤采购需求降至冰点 [3] - 市场情绪：前期煤价涨至高位后，市场接受度有限，投机需求减少，用煤企业采购意愿不佳，价格下行进一步加重悲观情绪和交易低迷 [3] 市场交易与库存状况 - 市场呈现“高价难卖、低价难买”的僵持博弈局面，贸易商前期囤煤惜售，电厂维持刚需采购 [4] - 买方：电厂以长协采购为主，市场煤为辅，采购量同比下滑；贸易商“买涨不买跌”心态明显，实际成交稀少 [4] - 卖方：煤矿降价促销意愿增强，部分大矿竞拍流标；贸易商库存高企，资金压力增大，让利出货意愿上升 [4] - 库存：主要港口动力煤库存波动上升，整体水平较月初显著增加，已连续三周回升 [4] - 截至12月5日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存6672.10万吨，环比增加138.1万吨，其中环渤海区域库存3005.00万吨，环比增加129万吨 [5] - 坑口、港口及用煤企业库存逐渐累积，市场交易氛围冷清，对交易意愿及投机抄底需求形成打压 [5] 未来价格展望与关键影响因素 - 专家普遍认为煤价跌破700元/吨的可能性非常小，但反弹至800元/吨以上也存在难度，预计将呈现“止跌平稳”态势 [6][7] - 关键支撑因素：新一轮寒潮将导致多地气温骤降，华北、黄淮等地有强雨雪天气，北方供暖用煤需求上升将对煤价形成支撑 [6] - 关键抑制因素：尽管有冷空气影响，但全国大部地区未突破“冷冬”阈值，整体气温仍高于2024年同期；全国统调电厂库存达1.2亿吨，火电需求同比仍降5.93%，补库需求难现爆发 [6][7] - 供应展望：产地煤矿停产对价格底部有支撑，但新疆煤炭外运增量与进口煤价格优势形成补充，供给缺口有限 [7] - 价格预测：预计秦皇岛港5500大卡现货价将稳定在750元/吨区间，本轮煤价调整底部在750—770元/吨 [7] - 反弹预期：12月中下旬集中采购需求或有限，若煤价反弹，幅度或在20元/吨左右，反弹高度超过800元/吨存在难度 [8]