核心观点 - 公司FY26Q1业绩稳健，可比销售额增长稳定，会员增长健康，数字化与门店扩张双轮驱动未来增长，并持续通过技术投资与成本控制为会员创造价值 [1][2][3][8][17] 财务与运营表现 - 该季度可比销售额（调整后）增长为6.4%，与上一季度持平，过去7个月的平均销售额增长约为6.5% [3] - 季度内新开7个门店，全球门店总数达923个，未来几年计划每年开设超过30个新店，国内外市场均衡发展 [1][8] - 2025财年新开门店单店销售额达1.92亿美元，高于2023财年的1.5亿美元 [8] - 本季度销售、一般及行政费用（SG&A）费率整体上升1个基点，主要受医疗成本超预期增长及一次性税务支出影响，若剔除这两项，本可实现中个位数基点的费用率下降 [13] - 公司预计，只要销售额维持中个位数增长，未来实现SG&A费用杠杆具备较强可行性 [13][14] 会员增长与价值 - 总会员数同比增长超5%，新会员、年轻群体招募及行政会员升级速度均实现提升 [2][17] - 会员增长同比增速较过去几年略有放缓，部分原因是去年同期基数较高，但公司对增长健康状况感到满意 [2][17] - 公司通过延长营业时间、为行政会员提供Instacart每月10美元额外福利等措施提升会员价值，这些举措对行政会员升级有积极作用，并估计延长营业时间对销售有约1%的提振 [5][17] - 会员续费率因更多年轻数字会员加入而承受压力，但公司通过针对性沟通已取得早期改善，本季度表现好于预期 [9][20] 数字化与技术创新 - 该季度公司网站流量增长24%，应用程序流量增长超过40%，对数字互动增长势头感到满意 [1][10] - 预期线上数字化销售长期将继续以快于整体平均销售的速度增长 [1][10] - 应用程序路线图清晰，未来12个月将推出药房预付款、线上订购蛋糕和熟食托盘等功能，以打通线下与线上业务 [10] - 零售媒体被视为重要机会，公司正在构建数据和技术平台以实现大规模个性化，早期已在第三方网站、数字电视和加油站泵等渠道尝试媒体活动 [1][7] - 人工智能在采购、供应链、客户体验及库存管理等领域有应用机会，是帮助公司以最低价格提供商品的重要资产 [7] 商品定价与通胀 - 该季度食品和杂货以及生鲜食品存在低到中个位数的通胀水平，与上个季度相比变化不大，整体通胀水平与过去几个季度基本持平 [1][15] - 可比销售额增长由多因素驱动，包括同款商品通胀、会员选择更大包装或升级商品带来的客单价提升，以及销量增长 [16] - 公司持续为会员降价，尤其是对自有品牌Kirkland Signature产品，通过深入的成本了解、全球采购和规模经济来抓住降价机会 [18] 门店扩张与房地产策略 - 公司看到良好的扩张前景，正通过创新方式进入新市场，例如在洛杉矶与开发商合作建设带经济适用房的门店 [8] - 国际扩张方面，欧洲（特别是西班牙和英国）和亚洲市场表现强劲，预计未来五年将有进展，扩张比例目标为美国国内与海外市场各占一半 [11] - 公司每年进行约5到6次门店搬迁，迁址后销售额提升显著，若增加加油站并大幅增加停车位，提升可能达到50%-60%，仅搬迁至更好建筑的门店提升可能在20%左右 [11][12] 消费者行为与销售趋势 - 会员购物行为整体稳定，月度销售波动主要与港口罢工、关税政策不确定性等周期性因素有关 [3][21] - 过去6个月左右，非食品类商品增速有所放缓，但市场份额持续增加 [21] - 各品类均实现稳定增长并持续抢占市场份额，公司对业绩整体稳定性抱有信心 [4]