核心观点 - 在“双十二”促销期间，以飞天茅台、第八代五粮液、国窖1573为代表的名酒价格持续下跌，电商补贴价创近年来新低，其背后是电商平台以名酒作为“流量产品”进行补贴引流，以及行业供需失衡、渠道库存高企等多重因素共同作用的结果 [2][3][5] 价格表现与市场动态 - 电商补贴价创新低：“双十二”期间，飞天茅台在电商平台的补贴价格罕见跌破1499元/瓶，其他名酒平台补贴后的价格也创下近年来新低 [2][3] - 线下价格同步下滑：根据《西南酒价》第二十期数据，12月12日西南地区市场零售均价显示，飞天茅台（53度/500ml）为1925.4元/瓶，第八代五粮液（52度/500ml）为863.42元/瓶，国窖1573（52度/500ml）为917.83元/瓶，均较上期有所下滑 [5][12] - 线下酒商低价套现：有成都酒商报出飞天茅台（52度/500ml）1600元/瓶、第八代五粮液825元/瓶、国窖1573 875元/瓶的低价，并表示这是近年来最低价，有名酒一个月跌300元/瓶，酒商现下不敢囤货，希望快速回笼资金 [5] 价格下跌的驱动因素 - 电商平台策略驱动：电商平台对茅台、五粮液等名酒的补贴幅度通常在正常市场价的20%—30%之间，部分爆款单品促销价甚至低于传统渠道批发价，平台以此作为“流量产品”撬动用户活跃与复购，并带动关联品类销售 [3] - 行业供需关系失衡：价格波动的本质是供需关系影响，供给端因前期扩产与压货导致渠道库存偏高，需求端因政商需求收缩、年轻一代饮酒习惯改变及消费趋于理性导致实际消化能力不足 [2][8][10] - 渠道库存压力巨大：中国酒业协会报告显示，2025年上半年行业平均存货周转天数达900天，同比增加10%，存货量同比增加25%，社会库存高企导致经销商资金紧张，被迫低价套现 [8][10] 对行业定价权的影响 - 酒企定价权受到挑战：电商平台用名酒低价换流量，成本远低于广告投放，导致酒企被迫陷入“压货—控价—再压货”的循环，价格锚点松动，过去“控量保价”的策略失效，定价权已事实部分转移到平台手中 [7] - 引发行业反内卷倡议：面对电商平台持续的低价补贴，中国酒类流通协会电商专业委员会已提出《酒类电商新零售反内卷倡议》 [7] 价格前景与拐点预判 - 短期价格继续承压：在目前消费环境叠加行业周期下，白酒价格短期内或将继续承压 [10] - 拐点出现条件：价格拐点预计在消费需求回暖、渠道库存消化至健康水平以及行业结构性调整完成后出现，有分析预计2026年头部名酒会初步企稳 [10] - 具体反弹指标：价格触底反弹需同时满足社会库存降到安全线、经销商现金流恢复健康、动销速度连续3个月环比回升等条件，否则2026年春节前价格仍将低位徘徊 [10]