核心财务表现 - 2025年前三季度营收227.5亿元，同比增长44.4% [1][4] - 2025年前三季度归母净利润109.7亿元，同比增长57.5% [1][4] - 加权平均ROE达8.77%，同比提升2.97个百分点 [1][4] - 第三季度单季归母净利润44.8亿元，同比增长73.9%，环比增长29.0%，创历史单季最佳 [1][4] - 剔除客户资金后的经营杠杆为4.23倍，较年初提升4%，且年内逐季改善 [1][4] 经纪与信用业务 - 前三季度经纪业务净收入63.1亿元，同比增长70.7%，占总营收约28% [2][5] - 第三季度经纪业务单季收入26.6亿元，同比增长125%，环比增长54% [2][5] - 业务增长受益于全市场日均股基成交额同比增长113%至1.81万亿元 [2][5] - 截至2025年年中，客户总数突破1,800万户，APP月活用户连续环比上行 [2][5] - 前三季度利息净收入32.1亿元，同比增长22.1%，第三季度单季收入12.7亿元，同比增长61.1% [2][5] - 三季度末两融余额达2.39万亿元，同比增长66.2% [2][5] - 融出资金余额同比增长62%，较年初提升31% [2][5] 自营投资业务 - 前三季度投资净收益（含公允价值变动）121.03亿元，同比增长42.4% [3][6] - 第三季度投资净收益同比增长32.6%，环比增长10.7% [3][6] - 三季度末金融资产规模4,170亿元，较年初增长9% [3][6] - 其他债权投资规模提升16.3%至2,567亿元 [3][6] - 权益类证券及衍生品与净资本比率由年初的27.27%升至32.69% [3][6] 机构观点与展望 - 机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为147亿元、169亿元、183亿元，对应同比增速+46.5%、+14.9%、+8.6% [3][6] - 当前股价对应2026年市净率（PB）不足1倍 [3][6] - 作为头部央企券商，公司在风险管控、客户基础、承接政策红利等方面优势突出 [3][6] - 公司有望在行业景气回升与自身业务结构优化进程中持续释放成长潜能 [3][6]