金融总量与货币供应 - 11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.7个百分点 [1] - 11月末广义货币供应量M2余额为336.99万亿元，同比增长8.0%，增速比上年同期高0.9个百分点 [1][2] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1] - 社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] 政府债券融资 - 今年新增政府债务总规模达11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [1] - 政府债券对社会融资规模的贡献度明显提高，主要因普通国债、特别国债和地方政府专项债额度明显增加 [1] 直接融资发展 - 前11个月企业债券融资增量为2.24万亿元，同比多3125亿元 [2] - 前11个月非金融企业境内股票融资增量为4204亿元，比去年同期多1788亿元 [2] - 直接融资具有风险共担、利益共享与长期陪伴的特征，与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合 [2] 人民币贷款与信贷结构 - 11月末人民币贷款余额为271万亿元，同比增长6.4%，但还原地方化债影响后增速在7.5%左右，高于名义经济增速 [2] - 贷款增速回落与多元化融资方式对银行贷款的替代，以及地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关 [2] - 地方政府发行4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点 [3] - 今年金融机构贷款核销规模在1万亿元以上，同样会下拉贷款增速 [3] 重点领域信贷投放 - 11月末普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，增速高于同期各项贷款 [3] - 11月末制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速高于同期各项贷款 [3] 贷款利率水平 - 11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [3] - 11月份个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [3] 金融数据观察视角 - 随着信贷投放“提质换挡”，只看贷款增长难以完整反映金融支持实体经济的成效，应更多关注社会融资规模、货币供应量等更全面的指标 [3] - 观察金融数据不宜盯住个别月份总量和增速的波动，应从更长的时间维度分析，全年平均水平总体处于相对稳定水平 [4] - 社会融资成本低位运行和重点领域信贷投放占比提升，是金融支持实体经济质效提升的体现 [4] 货币政策体系构建 - 构建科学稳健的货币政策体系需持续完善货币政策框架，总量上要优化基础货币投放机制和货币政策中间变量，保持金融总量合理增长 [4][5] - 利率上要健全市场化的利率形成、调控和传导机制，形成分工明确、合理联动的利率体系，进一步向价格型调控机制转型 [5] - 结构上要以市场化方式引导金融机构优化融资结构，持续做好金融“五篇大文章” [5]