金融总量与货币供应 - 11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.7个百分点 [2] - 11月末广义货币供应量(M2)余额为336.99万亿元，同比增长8.0%，增速比上年同期高0.9个百分点 [1][3] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [2] - 社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] 社会融资结构分析 - 政府债券对社会融资规模的贡献度明显提高，今年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [2] - 前11个月企业债券融资增量为2.24万亿元，同比多3125亿元 [3] - 前11个月非金融企业境内股票融资为4204亿元，比去年同期多1788亿元 [3] - 直接融资（股权、债券）加快发展，被认为与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合 [2] 信贷增长与结构 - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，但还原地方化债影响后增速仍在7.5%左右，高于名义经济增速 [4] - 贷款增速回落与多元化融资方式对银行贷款的替代，以及地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关 [4] - 地方政府发行约4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点 [4] - 11月末普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速均高于各项贷款整体增速 [4] 融资成本与政策导向 - 11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [5] - 11月份个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [5] - 社会融资成本低位运行，重点领域信贷投放占比提升，显示金融支持实体经济质效提升 [5] - 构建科学稳健的货币政策体系需保持金融总量合理增长，并持续淡化对数量目标的关注 [6] - 利率上需健全市场化的利率形成、调控和传导机制，结构上需以市场化方式引导金融机构优化融资结构，做好金融“五篇大文章” [7]