得州数据中心建设热潮的规模与现状 - 美国得州正经历由AI繁荣推动的疯狂数据中心建设热潮，规模之大已引发业内人士对泡沫的警告 [1] - 申请在2030年前接入得州电网的大型项目总容量已超过220吉瓦，其中超过70%是数据中心项目 [1] - 220吉瓦的申请容量是该州2024年夏季峰值需求约85吉瓦的两倍多，也远超该州约103吉瓦的季度总发电容量 [1] - 截至2030年的预测数据显示，各类状态的数据中心项目总容量将从2024年的4,965兆瓦激增至225,816兆瓦 [2] 行业专家对泡沫的警告 - 能源专家认为，这些需求根本不可能满足 [1] - 得克萨斯大学研究科学家直言，这绝对看起来、闻起来、感觉起来就像一个泡沫，整体的数字简直可笑 [2] - 专家表示没有办法在地面上建造这么多基础设施来满足这些数字，甚至质疑中国能否这么快做到 [3] - 前ERCOT市场监督员主任表示，这些数字“大得疯狂”，无论是设备还是消费方面，都没有足够的东西来满足这么大的负荷 [4] 需求激增与真实性问题 - 2023年得州立法要求将未签协议项目纳入预测后，数据中心申请激增 [4] - 2024年申请电力接入的大型项目数量几乎翻了两番 [4] - 在超过220吉瓦的申请中，一半以上（约128吉瓦）尚未提交研究供审查，另有约90吉瓦正在审查或已获批准 [4] - 资深能源顾问指出，并非所有需求都是真的，问题在于有多少是真的 [5] - 实际已并入电网或获得批准的项目容量要小得多，仅约7.5吉瓦，相当于近八座大型核电站的电力 [5] 州政府的抑制措施与影响 - 得州已通过法律要求开发商为项目初步研究支付10万美元，并证明确保了场地 [6] - 得州公用事业委员会提议，要求数据中心为每兆瓦峰值功率支付5万美元的保证金，吉瓦级项目的成本将至少达5000万美元 [6] - 专家认为，与核心租户有长期合同的严肃开发商会愿意支付，而更多投机性开发商可能会退出排队，从而帮助获得更准确的预测 [6] 基础设施过度建设与成本风险 - 风险在于可能为未能实现或用电量低于预期的投机性数据中心建造电力基础设施 [7] - 过度建设发生在基础设施成本飙升之际，因为各行业都在争夺稀缺设备 [7] - 例如，天然气发电厂的成本在过去五年中增长了一倍多 [7] - 专家比喻，这有点像在市价到顶部的时候买房子，如果五年后房价下跌，投资者将面临损失 [7] 对电价与市场结构的潜在影响 - 为得州电力市场建设新发电厂的成本通常由投资者承担，这为家庭提供了一定程度的保护，避免电价上涨 [7] - 相比之下，一些中西部和中大西洋州的电价因数据中心需求而飙升，负担落在消费者身上 [7] - 例如，伊利诺伊州北部9月份的居民电价较去年同期上涨约20%，而得州的电价同比仅上涨5%，低于超过7%的全国平均涨幅 [7] - 由于市场结构，得州过度建设的风险低于PJM所服务的州，最终投资于过剩产能的投资者将是承担损失的人 [8] 信贷市场的狂热与担忧 - AI数据中心繁荣正引发对债务融资狂潮的担忧，企业使用金融工程将负债排除在资产负债表之外 [8] - 核能初创公司Fermi Inc尚未开发任何数据中心，但上市时估值一度飙升至190亿美元以上 [8] - 一些估计显示，整个基础设施建设的成本可能达到10万亿美元，有如此多的贷方排队投入资金，让人担心正在形成泡沫 [8] - 贷方正在切割和分割债务并将其出售，使其变得越来越不透明，一些借款人使用证券化市场将风险从资产负债表中转移出去 [8] - 在积极贷款环境下，一些借款人甚至要求100%超过项目建设成本的贷款，有一个案例的贷款与成本占比达到150% [9] - 2024年迄今，美国已达成至少1750亿美元的与数据中心相关的信贷交易 [9] - 投资老将质疑，为超大规模云计算服务商的AI投资债务提供仅比美国国债高约100个基点的利差是否谨慎 [9] - 英国监管机构因对支出和融资水平日益担忧，正在审查对数据中心的贷款 [9] - 摩根大通高管表示，追逐这一切的资金规模令人震惊，市场上不断出现描述大量融资的短语 [9]